2017年6月瞭望！

五月季报月过去了。
你投资的公司是赚钱还是在亏钱呢？
其实不理是赚钱还是亏钱，
我们的好朋友“KENNY坑尼钱”的确
回到他的工作岗位了。

相信他会继续努力地给大家很大的信心，
完成还不够高的PE。
据他说，PE20X其实是很安全的，
PE50X才有那么一点点危险。
所以敢敢押注！来啊！
买定离手啊！离手！离手！

6月国际方面，
主要就是美国联储局的货币政策会议，
6月13和14日两天，
全球的投资者的眼球又被耶伦给吸引了。
升不升息就看她了。

特兰普后悔选上美国总统了，
空有一身钱，没有时间没有自由去花，
讲话没自由，天天被人侦察，了无趣味。
接见了一堆国际顶级商人，个个都承诺会在美国投资，
作为成功商人，特兰普应该感到安慰了。
至于要落实耶伦的强势美元，还是特兰普的弱势美元，
这留给白头的耶伦去烦吧。
我们的国家银行总裁拿督斯里莫哈末依布拉欣头发也很白，
一号人物头发也很白，所以你们应该不想白发吧。

朝鲜的冲天炮政策成功，
韩国的阳光政策又要回来了。
两兄弟坐下来好好谈谈，
中美两国的飞机在天空上飞来飞去，
应该是要为这两兄弟庆祝。

中国在忙一带一路，
盛况空前，美中不足的是新加坡的李显龙没被邀请，
而印度总理莫迪因为领土纠纷，杯戈了一带一路峰会。
老实说，这计划牵涉太多国家，民情风俗各异，
中国人认为可以给大家制造财富共赢，
但是很多人应该是只要钱不要工作的。

国内方面，六月笔者只注意几件大事。
1。开斋节有没有花红，花红有多少。
如果今年没有花红，那真的是令人大掉眼镜。
相信我，雪槟一定有大花红，
所以中央必须跟进。
2。大马城的破局和普腾的成局，
背后的博弈和我们小散户没有关系。
只要营造大市美好气氛，股价继续涨，
大家可以开开心心的多赢一点。
3。很多师傅从4月喊，五月叫，六月吼，
可惜的是大熊还是有影无踪。
这次的牛期有点长气，牛期中的调整迟迟不来，
很多人都等得不耐烦了，套利的现金要在低价买回啊。
4。大马股市某些板块已经炒得烧焦了，
可惜蓝筹指数股还是没有动静，
1800点是个指标，迟迟不破。
这不是好现象。
5。大马金字塔被严厉取缔，
会有一批新生力军加入股市，
“Kenny 钱”会循循善诱他们押注低价好股的。

经济方面，马币回稳，国行决定维持利率。
诡异的是马币渐渐转强，2015年尾大爆发的出口股，
却也启动股价涨势。也许马币还不够强，
需要回到USD1：RM4的价位，
才会打击出口股。

各个股市讲座和股东大会都人头攒动，
很多年轻人加入股市，也纷纷参加股东大会。
这是好现象。

政治方面， 砂州美里埔奕区的补选是当然的观察点。
国阵和在野阵线必然倾巢而出。
物价高涨，经济，和宗教议题会是交战点。
无论如何，砂州新首长以怀柔政策，
如接受统考文凭和拨款独中的举动，
区分砂州国阵和大马国阵，
所以，砂州国阵的赢面会偏高。

后话，
6月天的股市变数很多。
开斋节的到来，股市也会趋向平静。
部分资金会离场过节。
这也是一个较好的时间整理股价，
以巩固之前的涨幅。
不具实力的炒股，庄家会压价回收筹码。
等待下一波炒作的到来。

钢铁第6报告之超级周期! (钢054)

 

6月即将结束，
4只长钢股的业绩基本出炉，
各赚了几千万，在应有的水平上。

4家主要的长钢上游，PPE都是接近和超过十亿，
NTA一两块，用这么大的资本做生意，
本来就应该年赚几亿的。
在过去也的确如此。

钢铁有循环周期，就像股市有牛熊市一样，
需求有高有低，所以公司的盈利也会随周期波动。
这一轮的周期，不会是正常的周期，
可能会是空前绝后的超级周期。
主要原因依然是在中国身上。

从改革开放以来，
中国陆上的脚车大规模转成汽车，
公路变成大道，平房变成公寓，
摩天大楼林立，高速轨道普及，
制造战船坦克也大量的消耗了钢铁。

这个超级周期最大的两个时间点是
2008年北京奥运和2009年美国次贷危机。
中国大量投入基建和炒房产的盛况，
导致钢铁供不应求。
所以，各省政府纷纷鼓励设立钢铁厂，
结果导致了供需严重失衡，
只是中国一个国家生产了世界一半的钢铁。

2016年，中国开始了5年去产能。
2016年关闭了一堆实际上已经倒闭了的产能。
也合并了几家钢铁公司，成为具备世界规模的钢铁厂。
2017年关闭了一堆最为严重污染的高频炉(Induction Furnace)，
消灭了便宜而且普遍不符合规模的产能。

故事就这么完了吗？
开玩笑，2018，2019，2020年还有后续呀。
下一步就是搬迁靠近城市的钢铁厂，
管制不遵守排污条例的钢铁厂，
它们的成本会进一步上涨。
话说中国目前当地的钢铁昂贵，
加上各国纷纷祭出保护政策，
基本已经无法出口了。

此外，这个超级周期的大下跌趋势是在2009-2015年，
钢铁股严重亏损，股价被打趴在地上。
导致了基金经理们甚至股市老手们的恐惧症，
也就是phobia. 
这些恐惧症，由经理，经纪，老手们传到了新手身上。
钢铁股是极度危险的股票，不可以买，会倾家荡产的。

在笔者投资股市的初期，也相信很多专家，老手和老师，
在2016年上半年，钢铁的上升周期开始的时候，
笔者问过一个投资多年的朋友，如何看待钢铁的趋势。
这位朋友便帮笔者询问几个相识的专家级的投资者和老师。

答案是，这3个投资专家和老手互相看了对方，
带箸好笑的语气，投资钢铁股？会输大钱的。
后来的钢铁股的发展和上升趋势，
使得笔者明白原来高手和专家的判断也不会比散户好很多。
更多时候，也是看不到未来的发展， 见步行步。

在正常的循环周期，钢铁股是不会被打趴在地上的。
而且，这个世界上不会再有一个像中国13亿人口大发展的年代，
印度和印尼都不可能。
在中国的钢铁产量达到最高的这几年，
就是大马钢铁业最惨痛的几年，
中国去钢铁产能的这5年，就是大马钢铁业恢复正常的最佳时间。

很多人看了这轮钢铁股牛市，
心里想原来钢铁股也和其他股票一样，
是可以投资的， 可惜已经起很多了。
还是等下一次的大熊市才考虑吧。
答案是，就算下一轮的大熊市来到，
钢铁股也不会有之前那么低的价钱了。

大马几只主要钢铁股的PE都在7X-11X之间。
固定资产的债务日益还清。
评估它们和其他高PE的工业股，和接下来会派发的股息。
基金和研究机构必然会一步一步跟进。
这是个现实的社会， 基金经理们也会开始建仓。
钢铁股也不会是炒股， 不会大涨大跌。
所以， 它们的股价将会一波一波的延续上升，
直到合理的PE为止。

操作篇: 季报月小逻小网

本来上题目天逻地网，
后来想想这些现象很常见，
就上标题小逻小网。

在一篇杀戮声中， 
咒骂声和哀嚎声渐渐平息。
很多断手断脚的散兵愤愤不平。
为什么? 好业绩和烂业绩，
股票都跌? 没天理， 没天理!

在敌对阵营里， 
操盘手们左拥右抱在庆祝。
在酒意半浓的情况下，
操盘手们互相调侃起来。

操盘手阿法Goh祝贺身边的好友Kenny 钱，
坑尼, 听说你这次赢了大笔钱。
把一堆的烂股， 炒成明日之星。
赚几仙的股，PE轻而易举地炒到30好几。
听千老大说， 你把未来30几年的可能盈利都计算了。

坑尼钱大笑道， 这轮赢少少而已。
如果没有千老大旗下的研究所散布事实，
很多人都发觉不到明日之星，
其实都是烂股出身的。
只要把公司遥远未来的方向解释给大家，
有了信心， 股价就容易炒了。

阿法哥， 你才威风呐。
路边社说全部赚大钱公司的名单，
你都知道得一清二楚。
业绩还没出，你就买爆盘，
业绩出炉， 你就反向。
听说你这次发了。
出了几辆名车给你的小三知己们。

阿法哥大笑道， 区区小钱而已。
现在的散户财力跟以前没得比了。
世间财， 那有容易赚的。
还得常常应酬路边社的好朋友们，
这真是辛苦钱呐。

讲到这里阿法哥突然哽咽起来。
坑尼钱， 外面最近鸡蛋糕很贵。
很多散兵输了钱吃鸡蛋糕，导致市场缺货。 
有些人买不到鸡蛋糕，就大骂你我。

坑尼钱突然悲从中来，嚎啕大哭。
这些散兵真没良心，我们辛辛苦苦的画图，
散播事实， 把股价推高。
赚点钱， 就被人骂到臭头。
外面那些金字塔，亿亿声的赚。
最后连骨头都不剩的， 我们算什么。

阿法哥拿起麦， 上台点了首
明明白白我的心， 一边哭一边唱。
台下的其余操盘手们破口大骂，
哭什么呀。 明天还得开市，大吉利市。

医院里， 手脚接续好的散兵，
经过疗养后，又兴冲冲的上战场了。

4235 Lionind 之Lion Dance (钢053)

接下来的日子会很忙，
所以今天把功课赶完!

咚咚锵，咚咚锵。
农历年还没到，金狮来拜年了。
金狮交出良好的业绩，
营业额位居长钢4大头第一.

PBT/Revenue 6.82% 位居 第二， 
仅次于安裕。
税前盈利PBT方面被联号公司百盛腐蚀了600万。
净利有5100万。
这个成绩很不错，股东都会很开心。
当然，丹斯里也放下了一些心头大石。

 

大致来说，只要狮子公司继续赚钱，
全部的营收表，资产表和现金流表都会越来越好。

 

营收表里，revenue 比其他3家长钢都高，
operating expenses 减少了。
因为成交的吨数虽然少了一些，
但是平均销售ASP比较高，所以营业额提高了，
PBT也大大增加。
值得注意的是利息支出大大的减少了。
代表总体借贷减少许多。




资产表里，没有很大的变动。
Investment in associate companies
是百盛和其他几家公司的资产。

Inventories 开始增加了，
基本可以说，赚了的钱都买了货了，
这是对的。
有货了可以赚更多的钱。
比较不好看的就是应付款项，
供应商是否受得了呢?

结语，
大致来说，这份季度财报预视了
金狮在慢慢康复中。
如果百盛短期内可以转亏为盈，
那金狮就会开始长牙了。

(完)

6556 Annjoo之AGM花花絮絮! (钢052)

今天参加AGM的收获很多，
有了更多的资讯，对分析很有用处。
也认识到了一些新朋友，
Dato 林的业绩，市场分析够详细，
听出耳油!

今年的AGM没有gift,
但是有早茶和丰盛的午宴。
据坐在我身边的老先生和老太太说，
他们虽然去了很多AGM，
有午宴吃的也是第一次见到。
更多时候是自助餐，
所以常常见到抢食物的画面。

言归正题，Dato 林先分析了2016年的市场，
2016年上半年，钢铁业赚钱主要是中国开始了
5年的去产能计划。
2016年下半年，中国钢铁进一步高涨，
铁砂和煤大涨，因为澳洲铁砂和煤出产国发生了水灾。
然后，是MITI 开始了保护岁200天。

Dato 林去年说他预计基建工程会接踵而至，
答案是从去年到现在都是一再展延。
所以，从去年下半年到目前的需求都是疲弱的，
营业额提高不了，所以盈利无法更好。
虽然工程得标的都宣布七七八八了，
但是工程还没完全启动。
他预计2017年开斋节后大基建会启动了，
这样需求才会真正的起来。

除了基建，另一个大户是房地产。
这方面的需求很差，没有见到太多的改善。
而且，这些买家是那家便宜就跟那家买的。
每间排屋的长钢使用量大约是2-3吨，视乎设计。
所以，rebar 只占了排屋很少的建设成本。
屋子涨价跟长钢无关。

讲到这里，插播一下，
Dato 林说有些基金问他，
Annjoo 什么时候回到Syariah list.
他们有兴趣投资，但是条规阻挡了。
当时，Dato 林说明天26/5/2017
SC 会宣布Annjoo 是否可以回归Syariah list。

 

https://www.sc.com.my/wp-content ... ompliant_170526.pdf

今天晚上，25/5/2017 SC已经提早宣布
Annjoo 重回Syariah list。
2017年3月到4月被迫出场的基金，
也许得在更高的价位回收了。
此外，外国基金的持股份额越来越高，
从少于3%到目前的11%左右。

接着，分析了中国的长钢和扁钢。
正常的情形是每吨的扁钢HRC比较贵，
因为生产过程比较复杂。
但是中国第二波去产能是消灭高频炉Induction furnace,
因为高频炉Induction furnace非常污染空气.
这直接导致了向来比扁钢便宜一些的长钢，价格超越了扁钢。
这是不正常的现象，所以中国的长钢很贵。

四月保护税继续后，长钢进口直接减少到低点。
以前从中国进口，之后从土耳其和伊朗进口，
现在全部都很贵了，所以进口很少了。
然而， 大马本地的长钢价格目前因为需求疲劳，
售价只有RM2000左右， 跟中国相比居然每吨便宜RM400。
而且也是东南亚最便宜的，所以安裕也有少量出口了一些。
天气方面，目前大马很潮湿，多雨。 
也影响了工程的进度，降低了长钢的需求。

写到这里，发觉文章有点长了。
其他的资料会在接下来的文章分享，
毕竟Lionind 和 Masteel气也交出了好成绩。
而我还没时间研究。
以Dato 林的一句话作为结语，
林老板说可以期待2017交出2016更好的成绩。
所以，中长期投资者可以继续考虑放著，
等明年再打算。

6556 Annjoo 之新起点 (钢051)

Annjoo的2017年第一季度财报终于出来了，
PBT比我预计的还高很多，
过往都在13%左右，
我预计有13+2%，
因为第一季度的长钢平均销售价ASP很高，
结果出乎意料的有19.8%。

 

这种业绩是属于接近完美了，
要知道2017年3月整个市场冷冷清清，
全部中盘商都不要买货，
还有传言讲政府不会继续保护税云云。
我无法想象，3月的销售成绩是正常的话，
Annjoo 是不是可以净赚1亿以上。




销售额和去年同期几乎持平，
等于销售的吨数在减少。
市场需求普通。
很多大型基建都未正式进入戏肉，
所以只能等下半年的需求上来，
这样好日子才会更好。

由于实际的销售的吨数减少，
当然operating expenses 也下跌，
无论如何安裕的成本优势一如往常。

我个人最开心的就是看到银行利息越来越少了，
很简单，固定资产表里的借贷几乎没有了。
只剩下流动资产的借贷，就是借贷买原料的钱。
所以，利息很低了。
至于盈利缴税，是2466万。一个季度就缴这样了，
一年岂不是要缴税1亿给税务局?

资产表方面，也没有什么好评论的了。
全部都合理，在库存上升的同时，
应付款项却更少了。
库存依然是大马业界第一，
在上升的趋势，只有这样能赚更多的钱。

结语，

这篇文章不是为了进一步推动股价而来的，
股价是不是低估，当然会计算的人都知道。
目前，连续四季度的EPS是46.99分。
给个PE8X的话，大约RM3.76。

安裕是有能力写下2017EPS 50分的。
如果有大缺货的现象，或原料维持低价，
那还会有更多惊喜。

如果以派息60%的政策来说，
股东是有可能收到接近25分的股息的。
只要管理层可以维持这样的成绩长达3年，
那管理层的grant， 股东也不会吝啬的。


24/5/2017 补充

对于安裕今天高开走底，
其实这是第三次了，
16/8/2016 和22/2/2017
加上今天，都是业绩公布的时候。
谁在里面动手脚，
就是可以提早知道业绩的那群人。
这些抽水的操作家，是躲不过的，
当作交过路费吧。

当然，投机者和部分有经验的投资者也会这招，
这种快钱就给他们赚走了。
至于昨天的安裕，
今天的安裕，
和明天的安裕，
其实都是一样的。
等待的是投行提升price target，

不要指望散户会是高价股的主角，
只有一批又一批的散户离去，
一批又一批的机构或投资基金进驻，
股价才会越来越高。

而公司能够稳定持续的维持良好的盈利，
又能稳定的派息，
这才是机构和投资基金需要的。

策略面: 步兵骑兵 !

这个战术在股市里很常看得见。
散户就是步兵，day trader 是骑兵。

在进入股市，修炼成将军之前。
通常都是小兵开始的。
所以，先弄清楚自己是步兵还是骑兵。

投资如大规模战役，可以打上好几年。
投机如小规模作战， 速度和机会逍纵即逝。

城池可以视为支撑线。
间谍情报战可以探虚实。

其他打仗的一切切其实和投资里的学问没两样。

五月随笔！

最近花了一些时间看回自己的旧文章。
部落格收录了200篇，平均每篇1000字，
应该写了20万字。
不知不觉中写了那么多。

发觉之前很敢写，不怕得罪人。
最近日趋保守，尽量写得没菱没角，
顾前顾后的写文章，少了一些趣味。

至于会有一些新手提问关于推荐股的问题，
我的答案是在牛市中赚自己看得见的那一部分就够了。
虽然很多人赚钱，但数额大不大就因人而异了。

牛市中，投资回酬来得很快。
只要保持平常心，把一些盈利给花掉或捐献。
或者把部分盈利用来降杠杆，譬如还房贷等等。
对财务管理来说是比较平衡的。

满地便宜股的时段也慢慢过去了，
现在剩下的仙股大多体质偏弱，
比较好一些的仙股都往一块以上去了。
更好一些的股越涨越高。

以投资来说，目前选股越来越需要稳扎稳打了。
至于炒股的风险越来越高，随时一脚踩空。
所以，参与炒股的散户也得日益谨慎。