钢铁第三报告- 钢股股价和业绩 (上篇)
花了两天时间构思这一篇文章，
本来想综合全部大马钢股的业绩一起写，
但是钢股太多，业绩南辕北辙，
只能挑部分比较多人关注的钢骨来写。
其他比较少人关注的， 或弱势的钢股，
有空才来深入研究吧。
先从扁钢开始，
扁钢是什么，有什么成品已经说过了，
这里不重复了。
花了两天时间构思这一篇文章，
本来想综合全部大马钢股的业绩一起写，
但是钢股太多，业绩南辕北辙，
只能挑部分比较多人关注的钢骨来写。
其他比较少人关注的， 或弱势的钢股，
有空才来深入研究吧。
先从扁钢开始，
扁钢是什么，有什么成品已经说过了，
这里不重复了。
先看看大马扁钢业过去六年的平均销售额，
平均销售额规模大约维持在30多亿令吉，
没有显著增加。
实际上， 消耗的扁钢有增加，
但是增加的部分都是被进口的给抢夺去了。
Lioncor 是唯一的上游，生产HRC供给中游。
这家公司已经破产，进入PN17，在等待中国钢铁商接手。
有天文数额的债务，regulation plan 从25 October 2013
几度延迟到今年的30 November 2016。
由于它是唯一的HRC生产商，
所以它的前几年的业绩基本可以反映大马扁钢的需求，
中游的业者主要是图表中的几间上市公司，
还有少部分没上市的公司。
Cscsteel, Mycron, YKGI，Emetall的业务基本相同，
主要是生产P&O，CRC，GIC，PPGIC。
Cscsteel可以生产和销售全部方位产品。
YKGI可以生产部分的P&O，CRC，
主要只是销售GIC，PPGIC。
Mycron 属于Melewar 集团，主要生产全部CRC产品，
然后跟 Lysaght 结盟， Lysaght 生产GIC，PPGIC。
(注，Lysaght 本身不称为GIC，PPGIC).
至于Emetall， 本身也有生产CRC，GIC，PPGIC。
但是生产规模很小， 属于地方性的公司。
Hiaptek 属于中下游的扁钢，
但是买来的HRC，P&O主要是用来生产管线。
业务跟前面四家公司不太相同。
跟Waseong的石油管线比较接近。
差别在Waseong同时也有生产白钢管线.
扯得有点远了，
拉回看看比较多人关注中钢，
中钢Cscsteel
中钢的平均年销售在10亿令吉，
大约占了图表扁钢的1/3。
过去8年，它的本益比不高，
通常在10倍左右。
EPS除了去年2015年极端的环境亏损，
通常可以估算在0.07-0.20之间
今年半年的EPS0.1038，
由于Lioncor 的停产，原料直接由母公司进口，
所以下半年盈利还会上升。
这也是它购买新产房的原因，
因为需要储存大量进口的原料。
如果估算全年EPS0.20，
那它将会挑战过去8年2.05的高位。
中钢Cscsteel是台湾母公司中钢的子公司，
持有46.055%的股权，
Mr Gan Thian Chin 是第二大股东，
持有 8.804%股权， 32,464,100股。
持有多年，今年以来(直到2/9/2016)
卖出了4.336%股权， 大约15,989,100股，
如果卖出均价为1.45，大约套现了2300万。
这股的本益比一直不高， 可能的原因是
台湾中钢持有Cscsteel， 并非以个人名义为大股东。
股价高低影响不大，因为Cscsteel是以购买台湾中钢的产品，
和高现金派息来支援台湾中钢集团业绩。
此外， 二股东持有相当多的股票，锁住了8.804%的票源。
也许这大股东，二股东，加上三股东Tabung Haji基金,
都没推股的动机， 所以长期以来股价只是根据业绩波动，
没有太多的炒风。
接下来看看Mycron。
麦克仑Mycron
Melewar持有Mycron71%股权,
而Lysaght 是最大的成品买家。
Mycron拥有最好的机器，
和高品质的成品。
麦克仑在刚刚结束的2015年财政年，
(2015年6月到2016年6月)，
营业额为5亿6千万，净利2千400万。
为近6年最好的成绩。
EPS为此0.0856。
以本益比PE10， 未来应该有0.80以上的股价。
它的利好因素和中钢一样，就是Lioncor停产。
但是它的成品有部分供应造车业，
这部分会下跌。
有部分的产品供应母公司Melewar生产管线，
这部分外2016年会比较2015年好。
Melewar 和Mycron 的管理层相同，
为森美兰的皇室人员， 也是前MAA的高层。
所以，Mycron 比其他的扁钢有更好的政联关系。
Melewar和Mycron 在过去6年里只有去年开始表现出色。
笔者的观察是Mycron的Administration Expenses，
也就是行政费用对比Cscsteel偏高，
Mycron的Administration Expenses是1400万
而且Cscsteel是1600万，
但是Cscsteel的营业额是Mycron的一倍有多。
也许是薪水支出偏高。
基于政府对部分国家进口的HRC反倾销五年，
从14 February 2015开始。
所以未来的五年，
Mycron应该可以取得相对
与过去6年的好业绩和净利。
平均销售额规模大约维持在30多亿令吉，
没有显著增加。
实际上， 消耗的扁钢有增加，
但是增加的部分都是被进口的给抢夺去了。
Lioncor 是唯一的上游，生产HRC供给中游。
这家公司已经破产，进入PN17，在等待中国钢铁商接手。
有天文数额的债务，regulation plan 从25 October 2013
几度延迟到今年的30 November 2016。
由于它是唯一的HRC生产商，
所以它的前几年的业绩基本可以反映大马扁钢的需求，
中游的业者主要是图表中的几间上市公司，
还有少部分没上市的公司。
Cscsteel, Mycron, YKGI，Emetall的业务基本相同，
主要是生产P&O，CRC，GIC，PPGIC。
Cscsteel可以生产和销售全部方位产品。
YKGI可以生产部分的P&O，CRC，
主要只是销售GIC，PPGIC。
Mycron 属于Melewar 集团，主要生产全部CRC产品，
然后跟 Lysaght 结盟， Lysaght 生产GIC，PPGIC。
(注，Lysaght 本身不称为GIC，PPGIC).
至于Emetall， 本身也有生产CRC，GIC，PPGIC。
但是生产规模很小， 属于地方性的公司。
Hiaptek 属于中下游的扁钢，
但是买来的HRC，P&O主要是用来生产管线。
业务跟前面四家公司不太相同。
跟Waseong的石油管线比较接近。
差别在Waseong同时也有生产白钢管线.
扯得有点远了，
拉回看看比较多人关注中钢，
中钢Cscsteel
中钢的平均年销售在10亿令吉，
大约占了图表扁钢的1/3。
过去8年，它的本益比不高，
通常在10倍左右。
EPS除了去年2015年极端的环境亏损，
通常可以估算在0.07-0.20之间
今年半年的EPS0.1038，
由于Lioncor 的停产，原料直接由母公司进口，
所以下半年盈利还会上升。
这也是它购买新产房的原因，
因为需要储存大量进口的原料。
如果估算全年EPS0.20，
那它将会挑战过去8年2.05的高位。
中钢Cscsteel是台湾母公司中钢的子公司，
持有46.055%的股权，
Mr Gan Thian Chin 是第二大股东，
持有 8.804%股权， 32,464,100股。
持有多年，今年以来(直到2/9/2016)
卖出了4.336%股权， 大约15,989,100股，
如果卖出均价为1.45，大约套现了2300万。
这股的本益比一直不高， 可能的原因是
台湾中钢持有Cscsteel， 并非以个人名义为大股东。
股价高低影响不大，因为Cscsteel是以购买台湾中钢的产品，
和高现金派息来支援台湾中钢集团业绩。
此外， 二股东持有相当多的股票，锁住了8.804%的票源。
也许这大股东，二股东，加上三股东Tabung Haji基金,
都没推股的动机， 所以长期以来股价只是根据业绩波动，
没有太多的炒风。
接下来看看Mycron。
麦克仑Mycron
Melewar持有Mycron71%股权,
而Lysaght 是最大的成品买家。
Mycron拥有最好的机器，
和高品质的成品。
麦克仑在刚刚结束的2015年财政年，
(2015年6月到2016年6月)，
营业额为5亿6千万，净利2千400万。
为近6年最好的成绩。
EPS为此0.0856。
以本益比PE10， 未来应该有0.80以上的股价。
它的利好因素和中钢一样，就是Lioncor停产。
但是它的成品有部分供应造车业，
这部分会下跌。
有部分的产品供应母公司Melewar生产管线，
这部分外2016年会比较2015年好。
Melewar 和Mycron 的管理层相同，
为森美兰的皇室人员， 也是前MAA的高层。
所以，Mycron 比其他的扁钢有更好的政联关系。
Melewar和Mycron 在过去6年里只有去年开始表现出色。
笔者的观察是Mycron的Administration Expenses，
也就是行政费用对比Cscsteel偏高，
Mycron的Administration Expenses是1400万
而且Cscsteel是1600万，
但是Cscsteel的营业额是Mycron的一倍有多。
也许是薪水支出偏高。
基于政府对部分国家进口的HRC反倾销五年，
从14 February 2015开始。
所以未来的五年，
Mycron应该可以取得相对
与过去6年的好业绩和净利。
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