在中国的廉价钢铁绝迹了之后，
由本地的长钢产品补上。
整体长钢销售回到90亿令吉。
如果不是以年报的日期来计算，
那2017年长钢销售应该已经重回100亿令吉了。
ANNJOO 是最受益的长钢商。
财务，资产表是最美的了。
如果继续大赚2018，
那它将使用越来越少流动债务买原料了，
所以，在利息支出方面会越来越少。
SSTEEL 在目前的钢铁牛市中，
产能使用也接近巅峰，
而且大马现在非常需要一些高质量的长钢，
是SSTEEL的强项，而且赚幅也比较美。
所以，它会往高质量领域走。
只要官司结束后，它将会更强大。
MASTEEL在这个上升周期，
正好使用新的ROLLING MILL产能来赚钱，会稳稳的赚钱，
当然新产能的资本开销需要几年来摊还，
是一家受益的小四。
LIONIND 在这轮钢铁牛市后，
终于可以喘了一口气，
它是以前的老大中的老大。
只要Antara Johor 可以投产，
先赚了几季度之后，
再想法恢复Amsteel 2 Banting.
那它就有机会重回老大宝座。
预期需要至少两年时间才有可能。
2018最大的不确定是大马选举和可能的大熊市。
至于长钢领域本身没有太大问题，
因为基建项目可见，只等待一步一步的推进，
至于原料价格也得看美元指数，得看宏观因素，
所以只能慢慢追踪。
随着扁钢老大，CSCsteel公布良好业绩，
长钢4大头之一的Ssteel 也公布了非常好的业绩
单季的净利达7千万，
EPS 16.17仙，十分令人侧目。
对于财报的营收表，资产表，和现金流表
这次就不细说了。
对于公司的Prospect， 有写也是等于没写，
一如之前。
无论如何，这个惊人的盈利已经是两个月前的事了。
公司还在进行provision， 为进行中的DANIELI官司作拨备。
就算输了官事， 也有provision。
赢了官司的话，那这拨备就会成为可观的盈利。
南钢现在如何? 答案，还是忙。
4大头的现在产能本来就不完全能供应全部大马需求，
除非Lionind 的Antara Johor 2018-Q2 顺利投产，
然后 Amsteel 2 Banting 也运转，
那就足以供应绝大部份的需求。
当然，关丹的联合钢铁也将投产，
不过，它大部份以出口为主。
至于市场方面，现在的Masteel很凶，
在中马的rebar 方面真的压价抢市场，
北马方面，按照废铁供应商的说法，
Ssteel 的本地废铁供应紧张，
进口废铁，甚之BILLLET来生产。
据说，Ssteel 也生产高质量的长钢供应本地市场。
差异化和Annjoo, Lionind 的产品，
供应不同需求的买家。
总的来说，2018年是长钢主题的第三年，
也称不上hot and spicy 了,主题日益平淡。
但是接下来的两三年，它们会继续赚很多的钱，
营收表，资产表，和现金流表，会越来越好。
它们的股价会继续跟随大盘，多于公司表现，
直到某一天，它们会有它们应该有的PE。
在大盘差和投资者人心不稳的情况下，
南钢终于交出2017-Q3的业绩，
是一个比Masteel 更令人惊喜的季度成绩，
营业额很高，接近9亿，
PBT达到5343万。
上一次达到这样的水准，
已经是2011年的时候了。
这证明了南钢的策略奏效，
集中生产普遍的尺寸。
整个第3季到现在11月尾，
南钢的产品，偏大和偏小的尺寸
都还是缺货。
生产偏大和偏小的尺寸都会拉低产能，
因为需要为Rolling Mill 做很多设定。
更重要的一个原因是库存，
2016年的缺货，南钢没有抓到机会。
今年提升了库存后，
总于抓到长钢供应紧张的Q3。
无论如何，高营业额的同时，
也注意到库存下跌了不少，
应收款项增加了许多，
这是必需注意的，
下个季度再观察有没有收窄。
Prospect 基本上可以不用看。
提供的资料可有可无。
想了解长钢行业的前景，
看Annjoo提供的资料就够了。
总体而言，这是个非常好的季度业绩，也无可挑剔了。后话，这个业绩是Q3的，已经是两个月前的了，现在中国钢铁又新一轮狂飙，加上马币走强，让我们试目以待Q4的好业季。
写完钢铁第七报告好一阵子了，
离开2016年4月1日的第一份报告，
更是已经19个月之久了，
4大长钢股一直都是笔者偏爱的个股，
当中又以ANNJOO为最爱。
以下是19个月前的第一篇开头文!
钢铁第八报告本来没这么快出现，
但是已经构思了，怕忘记，所以先写它咯。
预测业绩是每个人都会做的事，
因为预测得准或接近，
就可以做加码和减码的动作，
最激进的人甚至可能出场，
在外等业绩出炉，过后买进，
跌就赚，涨就算了。
在本文之前，
已经有几个预测业绩的文章出炉，
笔者看了Kenanga的研究报告，
在合理的范围之内。
davidtslim 和 RH research 的
盈利计算也在合理范围之内。
iedge部落客的计算方式，
是计算每吨的成本，
非常的难，但是业内都是使用这方式。
前半部的计算都很合理。
直到产能和平均年销售价(ASP)的 variables过高，
所以计算最后出现了比较大的偏差。
各师各法，
笔者用其它的方式来预测4家长钢股的业绩。
这方法是用4家长钢的年销售和平均PAT的%。
2008是最好的一年，年销售是129亿，PAT是12.6亿。
PAT除以年销售得到9.81%。
所以，最好的情况下PAT也跨不过10%，
当然PBT就可以。
2017年还比不上2008年的盛况，
尤其Q2的ASP一度下跌到RM2000/吨以下，
所以，PAT除以年销售得到7%是最能接受的数字。
而只有ANNJOO的PAT/REVENUE可以达到11%以上。
其它3家则靠近7%或少于5%。
2017的4家长钢年销售预计可以达到85亿马币。
以7%PAT来计， 就是4家长钢商会赚6亿。
从6亿/4 个季度得到的数字。
预计4大长钢Q3可以取的1.5亿的PAT。
由于长钢ASP从7月的RM2000/吨 到9月的RM2650/吨，
平均ASP在RM2325/吨左右， 大约是Q1的水平。
ANNJOO的PAT预计在0.5-0.65亿。
MASTEEL的PAT预计在0.15-0.18亿。
SSTEEL+LIONIND的PAT预计在0.67-0.85亿。
SSTEEL和LIONIND对半的PAT是各0.34-0.43亿。
当然，笔者的预测向来很保守，
通常业绩都会高于笔者的预测，
高于预期，这也比较好吧，
看了Q3的预测，现在来看Q4的业绩预测。
只要Q4的3个月ASP 高于RM2400/吨以上。
那Q4将是2017年最好的一季，
因为Q3的平均是RM2325/吨，
Q4的长钢出口数目预期会高于Q3，
而本地的需求WIRE ROD会比较稳定，
REBAR 完全取决于基建项目的进度。
基建项目目前宣布得太多太多了，
几个几百亿的ECRL，隆新高铁，新柔捷运，
加上肯定了的MRT2，LRT3，沙巴PAN BORNEO，
PENGERANG的炼油场，林林种种的小项目，
需求在排队，只是何时取货而已。
这也是金狮除了AMSTEEL KLANG， 又启动ANTARA JOHOR，
然后又在准备AMSTEEL BANTING 未来的运用。
所以，没有需求吗?
这要看你怎么想了。
ANNJOO也不会拱手让出宝座，
目前手握双刀的ANNJOO，
预期不久后会是第一个进入下个资本开销的长钢商，
而其它3家长钢商无法跟随，
所以，这个钢铁大周期如果可以持续多年，
那几年后，ANNJOO将是大马最有优势的长钢商。
(全文完)
这篇文章是建立在另两篇文章之上。
所以，读者必需先读两篇。
其一是: 5007 Chinwel 晋纬
http://leoting81.blogspot.my/search/label/5007%20Chinwel
其二是一篇FOCUS的专访:
作为台湾早期南向企业之一，
落脚于槟城。
它是世界级企业
三兄弟，大哥蔡永龙现任中国大陆晋亿实业董事长、
老二蔡永泉负责马来西亚和越南厂，是晋纬总经理，
老三蔡永裕则是台湾晋禾总经理。
由于在中国，台湾，大马，越南都有工厂，
可以互相协调供应，和搜寻物料价格，
所以拥有强大的优势。
一般来说，台湾生产高端产品，
中国之前得利于廉价钢铁，
也供应大马钢卷 。
大马的业务主要分为两大项。
一是螺丝铨，二是钢线材。
营业额的两大市场是大马和欧盟。
其它东盟国家比重不大。
在FOCUS的专访当中，
可以看到螺丝铨的原料依然无法本地获得。
但是钢线材的wire mesh,
之前是从中国进口，
现在则寻求同在槟城的SSTEEL的供应，
供应出口市场。
这当中的原因很简单，
大马的长钢WIRE ROD 目前比中国便宜许多。
管理层也说会缩减和停止渡锌钢线。
(galvanised steel wires).
道理也很简当，因为金属-锌的价格暴涨。
所以，它们会转向wire-mesh,围篱和石笼墙。
当中wire-mesh和围篱得本地供应原料。
总的来说，这是两家基本没太大关系的上市公司，
由于世界钢铁的格局转变，
Chinwel 开始需要Ssteel的供货。
当然，这只是一个个案，
而大马各家之前都依靠中国廉价钢铁的公司，
全部都面对同样的问题。
可以预料，中国的5年去产能将会贯撤到底，
而大马主要长钢商的扩充产能必然箭在弦上。
Masteel的业绩先出炉，
大致看了一下，高过预期。
Ssteel的业绩后出炉，
大致看了一下，低于预期。
如果不看公司名字，
还以为业绩倒反了。
看了Ssteel季报，满头雾水。
查了季报，没有减记。
销售额还可以，看到最后，
总的一句，cost of sales 很高。
due to higher material cost.
这个理由其实蛮牵强的，
因为刚好Masteel的业绩也出炉，
cost of sales 并没有太大的增加。
而且在疲弱的第2季取得超出预期的业绩。
做为同样技术的生产商，实在不应该。
看回库存表，
Ssteel的库存是在2017年第一季大量上升，
2017年第一季的原料价格的确偏高，
由于有滞后效应，所以高原料成本是落在第二季。
至于为何它那么高，而Masteel没那么高。
有一些可以解释的理由，
得自己动动脑袋了。
最终，Ssteel只能以22.07分，
而不能以更好的成绩,
完成2017财政年， 也是转正的一年。
Masteel 则2017年前两个季度取得10.21分。
以销售价大涨20%+的第3季，
Masteel 下半年的表现会更佳。
Prospect 来说，这两家有写等于没写。
还不如看Annjoo 写的Prospect 。
Masteel只讲工程将会在未来几个季度开始，
毕竟它只生产rebar 而没有生产wire rod.
Ssteel 的Prospect 比较耐人寻味，
"2018新财政年，你们将会很满意"。
注: Ssteel的2018 财政年
2017-Q3 到2018-Q2。
(完)
有相当一段时间，没有发表文章了。
渐渐也养成了悠闲的作息。
虽然构思了不少文章，
但是内容太敏感，也不便发表。
回到重点，7月已经近尾声。
如果整个第3季度就如7月份的话。
那长钢商将会再一次创造良好的盈利。
建筑业方面，下半年预料会有更多的工程派发。
无论如何，今年派发的工程不会立刻刺激钢铁需求。
现在钢铁的需求是去年和前年开始的基建工程，
主要就是MRT2，婆罗州大道。
所以，今年派发的工程是钢铁业明年的业季。
目前，长钢在中国的价钱十分的高!
Rebar 20mm 的平均价格是RMB3900以上。
以1.58兑换，那是RM2468。
这没有加上进口税，保护税，运输费等等。
大马目前20mm的Rebar只卖RM2180左右。
但是预期会继续上涨到RM2300的价位。
第3季度，本地长钢商的原料成本会下降。
这是对比第2季度的原料成本。
北马方面，Annjoo从外国主要是印度进口废铁。
Ssteel 则在北马大量抢购废铁。
幸好Annjoo是进口，不然两家一起抢废铁，
那是不够的了。
Lionind在中马是理所当然的废铁收购大户。
Masteel则夹在当中，在中南马收购废铁。
目前最大的工程就是320亿的MRT2.
和以前不一样的是，
这次购买钢铁是由MRT CORP下单。
分给4家长钢商，甚至Kinsteel.
老实说，笔者不确定Kinsteel那里来的货，
也许要求前4家供应吧?
这样的作法是太公分猪肉，人人有份。
目前，钢铁和洋灰业者关注的是90亿的LRT3
和大马城的工程，这是下一波主要的供应对像。
当然，最新的刁曼岛机场也是目标。
总的来说，基建工程的钢铁需求使得
4家主要长钢供应商繁忙。
但是，北马两家业者依然有一些剩余的产能，
出口到东盟国家， 将会创造额外的收益。
双引擎中的房地产依然迟缓。
无论如何，今时不同往日，
市场上的廉价旧货已经消耗怠尽，
所以，新的项目都只能跟本地厂家下单了。
另外，MITI和海关也很忙，
都处拜访厂商和检查货源，
确保没有非法的外来品。
所以，买大马货的宗旨得以惯撤了。
总的来说，没有意外的话，
今年长钢4家厂商将创造比去年更高的全年盈利。
印像中，笔者写过一两篇以南钢为主角的文章。
今天回头看南钢,展开更多的内容。
南钢是丰隆集团的一份子，这是众所周知的事情。
丹斯里郭令灿目前是2017大马排名第二的富豪，
考虑到丰隆上市的金融，银行，工业，
马太平洋，和钢铁公司的大幅度上涨，
2018年也许可以排名可以更进步。
这里引用南洋的资料，
Retrieve from : http://share.itudia.com/wp-conte ... /03/20160119g02.jpg
不论国浩集团，只看大马丰隆集团就够看了。
整个集团一条龙，
上市公司都是互补的，怎么说呢?
银行负责贷款，可以房贷，车贷。
金融负责保险，置地发展产业，
HUMEIND 提供洋灰，SSTEEL 提供钢条，
HLIND旗下的GUOCERA 提供瓦片的同时，
也销售YAMAHA电单车。
最后还有马太平洋MPI2017涨了一倍。
写得有点远，拉回来聚焦南钢。
对比其它的3家长钢股，
南钢所属的集团实力最为雄厚，
有自家的产业公司国浩置地可以帮忙消耗长钢。
此外，亲家的7168 PRG产业股也可以助一臂之力。
除此之外，丹斯里郭令灿投资丹斯里刘启盛的EWINT。
投李还桃的理论，ECOWORLD也会大力支持南钢的产品，
HUMEIND 的洋灰和GUOCERA 的瓦片。
以大马钢铁业来说，
近十年来南钢仅略小于老大金狮。
无论如何，金狮投资MEGASTEEL失利，
而南钢投资的扁钢设备如果成功，
就可以成为老大。
但是阴差阳错，这个算盘也打错了。
结果老三安裕爬头，成为钢铁市值最大的公司。
在长钢市场销售方面，
最新的数据方面，南钢3个季度的销售为19.8亿。
而金狮3个季度的销售为19.1亿。
十年来南钢第一次领先金狮那么一点点。
安裕的销售依然排在第三。
金狮在中马为老大的优势日益缩小，
南钢的枪弹粮兵充足，
在康复中的金狮是否抵挡得住呢?
除了几家大产业公司的支持，
南钢在东马的销售网也很大，
虽然没有数据可查，
但是笔者问过几家大的五金商，
都是从南钢取货。
南钢除了生产REBAR和WIRE ROD,
也依靠旗下的巴生厂生产MESH。
它的钢网业务是最大的几家，
在建筑方面也是有大量的需求，
盈利丰厚。
后话，
南钢最新的库存已经接近7亿，
次于安裕的8.6亿。
考虑到目前的库存为一年多前的两倍，
如果没有确定的未来定单，
会有这样的冒险之举吗?
在可见的未来，南钢也会更多和更稳定的派息。
所以，股息派也应该考虑投资南钢。
(完)
两天后，2017年上半年结束。
上半年政府决定实行长达3年的钢条保护税，
保护大马的4家钢铁业长钢生产商。
Annjoo,Lionind,Masteel,Ssteel
MITI部长也声明BUY MALAYSIA FIRST。
无论如何，这个保护税在上半年没有太大的用处。
因为中国的长钢从年头直到现在都非常昂贵，
而大马国内市场由于基建工程的延迟，
加上房地产的低迷，
造成大马的长钢价目前是东南亚最低。
所以长钢业者只能交出不上不下的业季。
看回大马基建，GAMUDA的季报里已经说明。
MRT2的工程到5月底的进度是7.5%。
基本上，前期工程如清理工地，搬迁电力设施，
地基施工都已经七七八八。
接下的工程将进入主要阶段，
就是建筑工程，使用钢筋水泥最多的阶段，
所以将会带动长钢的消耗量。
至于砂州的婆罗洲大道，笔者常常使用，
也眼看着它一天一天成形。
目前全部的得标的建筑商都已经开工。
很多都在清理路肩，搬运填泥，
巩固山壁，和建筑水沟和暗沟。
这些建筑活动只消耗部分的长钢。
只要几十座的桥梁的开始了建筑，
这些桥梁的地基和护墙将会使用大量的钢筋和水泥。
那时长钢的需求将大大上升。
目前只有几座桥梁在动工，
相信接下来会见到更多的桥梁开工。
当然，MRT2和PAN BORNEO是在进行中较大的基建工程。
还有LRT3， SUKE，DASH也在进行中。
至于大马城和东海岸大道本地建商可能看得到却吃不到。
由于油气业低迷，现在大马的财政收入紧张，
这些工程必需确保消耗大马的钢铁和水泥。
通过消费税和盈利税，回归国库。
大马4家长钢业者过去几年的营业额平均是100亿马币。
以2017年100亿的营业额来计算，毛利10%，净利8%的话。
那这四家公司在2017可以得到可观的盈利。
2018和2019年也大致如此，直到关丹的联合钢铁加入市场。
(完)
