对比2019和2018封关

至于每年一度的年度展望，
等有空笔者才写。

20190704 银行业和经济的迷思 (本文不供转载)

(本文不供转载)

这篇文章纯粹是一些个人想法，

大家看过就罢。

大马什么公司利润最丰厚？

恐怕就是在FBMKLCI30里的

7家银行金融股了。

————

大马股票界，最传奇的比喻，

就是你在30年前买进大众银行，

什么也不做到今天成长了几百倍。。

那些年代，利率都很高，

存银行就可以过活。

——

我们也是被教导如果大熊市到来，

如果股市暴跌，投资银行股是最好的选择。

可是看回美国道琼斯30只成分股，

只有一家JP Morgan，而且还是投资银行。

————

在商界，它们对银行有两个认知。

1） 银行晴天借伞，雨天收伞。

2） 借太少，你的公司是银行的。

必须大量借贷，直到公司大到不能倒，

那时银行是你的。

————

可是银行是为了什么而存在的？

我们对商业银行的认知就是存款和借贷的地方。

现代的经济活动，

买房买车投资和个人贷款都通过借贷完成，

当然，你有现金也是得提款和过账，对吧。

银行需要的就是调查借贷者的背景和信用，

有资产，高收入，有政府contract多多都借，

当然，不符合条件的，

有特定人担保也是能借到钱的。

————

虽然利率归于中央银行制定，

但是今时今日，

大马的利率算3%吧，

美国2.5%， 澳洲1%，

欧洲 0%，（据说很快是负的了）。

日本-0.1%。

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这么说吧，我们买间50万的房产，

借贷45万，供期30年，利率4.25%，

30年的利息大约35万，

所以，我们借了45万，

最后连本带利还给银行80万。

跟高利贷比，这点利息实在不算什么。

但是，对普通打工族来说，

30年，80万的收入进入了银行，

有借有还，年老银行不借你。

——————

每个发达国家都经过炒房的阶段，

房地产快速涨价，薪水跟不上房地产，

最后，被债务压得喘不过气来，

连带影响了经济。

日本的经济没落20年，靠负利率支撑了下来。

美国2008年次贷，靠零利率加上量宽活了下来。

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政府喜欢低利率，因为容易推动经济。

企业喜欢低利率，因为成本可以降低。

存户讨厌低利率，放定存只有一点利息。

央行不能随便降低利率，

最主要的考量是经济过热，通膨会吃掉购买力，

利率太低，本币对外国货币也会恶性贬值，

使得进口货太贵。

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美国有一句名言，

美元是美国人的货币，却是你们的问题。

因为美国是通用货币，流通全世界。

所以，美国的利率影响了美元，

也影响了全世界。

特朗普是一个商人，

既然是商人，他就喜欢低利率，

因为他是房地产商和生意人。

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后话，我们不知道

美联储会不会7月开始降息，

但是我们知道特朗普的倾向，

所以，我们只能做好自己。

(完)

20190609 马币汇率

看到了美国把大马列入货币操纵国，

所以做了两张对比图

第一张是MYR/USD 对比brent oil

第二张是USD/MYR 对比美联储的利率

第一张马币对美元的汇率和brent oil，

cor-relationship 是很强的，而且正相关。

但是马币在2016年brent oil触底上涨时，

多了一轮贬值，这是因为一马丑闻引起的。

第二张是USD/MYR 对比美联储的利率

由于马币兑美元从1997到2005年是固定汇率，

所以它们之间关系比第一张难判断。

无论如何，美国在次贷的时候，

利率连续下跌到接近0% （橙色线），

马币对美元从3.80走强到3.00.

随后2014，原油崩盘，

2015美国开始升息，

2016一马丑闻，

全部都不利于马币，

所以马币兑美元，

从3.00跌到了最惨的4.50。

至于马币是不是被操纵贬值，

笔者无法判断，

只知道我们马币很长时间

都是1:10泰株和新台币，

现在是一日不如一日了。

20190608 美国降息周期和熊市的关系

最近有网友问笔者，

美国经济数据差，

使得美国联储局降息的可能性上升，

按照过往的惯性，

股票应该下跌啊，

为什么最近几天反而上涨？

以宏观利率和货币调控来说，

我们知道当经济进入扩张期，

经济蓬勃发展，进而导致通货膨胀，

美联储局就是相当于我们的国家银行，

就会升息来避免经济过热和对抗通膨。

反之，当经济开始不景气，

经济步入衰退，失业率上升，通膨低于预期的时候，

美联储局就会开始降息，

增加市场的流动性，刺激经济。

按照附图，

几乎每个美联储备局的减息周期开始不久后，

就有一个大中小不一的熊市 （灰色的部分）。

这是否代表美联储一开始降息就会有股灾？

答案是不一定立刻发生，但极可能发生。

降息的当下，银行的利率下跌，

市场流动性增加，

一般百姓资金通常会从银行体系往股市流动或消费，

但是大型基金掌控的大量资金，

则会往债卷市场和各种避险工具流动。

以上一次美国股灾，次贷来说，

美联储局在2007年7月开始降息周期，

最严重的下跌反而是在2008年的5月。

所以，任何事情都有演变的过程。

无论如何，历史有相似和可参考之处，

但不必然一定有完全一样的过程。

因为投资者从历史中学习了教训，

所以，每次的应对方法必然不同，

最终导致了不太相同的结果。

（完)

20190115: 十年一度的股灾会来吗？

市场上有两派，
一派说熊市在眼前，
另一派说指数没跌20%，
就没有股灾。

老实说，有没有股灾几乎不重要了，
都已经一大堆的股民受了重伤，
当然，也有躲过这次二三线大跌的，
笑嘻嘻的在选股和观望。

这次的大市和政府的做法，
让笔者想到比较类似1997亚洲金融风暴那几年，
而不是2008年美国次贷崩盘的大熊市。

1997年大马由极盛转到极衰，
破产和跳楼是常事，
这是现在的股民无法想象的。
现在股民输了一半的资金，
已经跳脚了，更妄论输到破产。

写这篇文章是因为看到几个迹象，
一是政府在开始处理油气业的烂账。
二是看到政府接手烂基金的公司持股。

97年的时候，大马股市崩盘，
对外，大马实施资金管制，
管制流出的资金，稳住马币。
然后对内，政府开始成立Dana Harta.
接手不良资产，整理后卖出，
清除烂账，注入资金，最后再给予工程等等。
那几年，双油的价格都还不错，
最后，大马能以比较小的痛苦渡过那几年。

现在的情况跟1997的处理方式比较类似，
背后的原因当然是我们有世界10A的
前中央银行行长，洁蒂入驻PNB。
加上原班人马，敦马哈迪，敦达因等等。
这群人是马来人里面的顶级精英。

在我们大马上市公司的名单里，
政府基金涉及的上市公司，
基本上都是GLC，金融和集中在油气领域。
其他建筑，洋灰，钢铁，科技业，制造业，
零售业，种植业，更多是华资上市公司。

对比1997年，大马的金融业这次看似强稳，
毕竟已经经过了两轮的合并，从以前的20-30家银行，
合并成了10家主要的商业银行，资本更雄厚。
另外，有洁蒂的弟子坐镇中央银行行长，
这次要银行股崩盘的难度很大。
银行股如果不崩盘，
那我们等待的名义上的大熊市就不会到来。

另外，要大熊市发生必须有明显的泡沫。
而这些泡沫就是银行的呆账和坏账，
商业银行的借贷，莫过于企业，房地产，
个人贷款，车市，信用卡等等，

个人贷款，车市贷款，和信用卡
不足以制造动摇根本的泡沫。
主要还是企业债和房地产。
这里不谈房地产部分，
企业债部分，至少还有一部分是贷款给油气公司。
油气巨头如果倒了，就只剩下渣。
持有明显股权的我国7大基金，
那也真的是冻过水了。

最惨的油气巨头救得起来，银行的债务收得回来，
外国和本地持股基金，至少手上的股票还是资产。
拯救了之后，油气股和金融股有潜质成为未来几年的热点，
所以救是一定得救的了。但是但是。。。。
拿什么来救呢?

1997年亚洲金融风暴的那几年，
双油的价格还不错，是大马主要的收入，
贡献了不少税收，所以大马国库还有支撑。
目前，国际原油价格还在等待上升，
棕油的价格不太乐观，而且被欧洲杯葛。
少了这些税收和国油的派息，
大马的国库的确很不乐观。
所以，打击走私，追税，减少补贴是必然的。

减少补贴或涨价，特别是在能源，水，和必需品方面，
公共领域的上市公司盈利会增加，
但是会造成通货膨胀。购买力下跌，消费欲望减低，
这会连累制造业和零售业，在企业盈利税方面减少。

后话，
写得有一些远，所以拉回来再拉回来。
处理呆账，烂账，注入资金，到最后再给予工程，
是一个过程，好的效果以后会见到。
通货膨胀和经济低迷会更快发生。
所以，股市整体局面还是先下行后回归。

当然，外围在低谷之下的中国股市，
和在高峰上的美国股市，
如果中美和解，会如何影响大马股市，
那就不是本文所讨论的了。

（完）

20180922 财政紧缩与大马政经

（图片来源：https://www.winrayland.com/2017/10/)

大致来说，
敦马已经预告2019年的财政预算案，
大家都得分担一些痛苦，
那意味政府结束了多年的扩张性预算，
采取了紧缩的财政预算。

政治面来说，
5年一次的选举，
前两年到三年理应固本培元，
后两年则开始扩张，
派发出更多的蛋糕给百姓，
那就有较好的机会面对大选。
考虑到敦马可能只在位两三年，
这样的做法实属难得可贵。

无论如何，这依然会有变数。
如果希望联盟内部动乱，
特别是公正党的两个派系分裂，
而危及政权，
那政府必然得动用更多的资源
安插职位，安抚各个派系。
那最后羊毛出在羊身上，
各个高官和各个职位的丰厚俸禄，
就又得百姓的税金承担。

经济面来说，
紧缩预算可以使国家避免继续债台高筑，
在有限的两三年时间里，
尽量去杠杆，减低债务，
合理平衡化财政的支出。

梦想是美好的，现实是残酷的，
因为减少支出，同时改善债务，
代表公务员，需要更努力工作，
而负债不还的学生也得善尽责任，
归还学贷。
百姓也得面对SST带来的通膨，
面对削减的汽油津贴。

而地下经济活动，
包括烟，酒，赌博等等都将被对付，
使得流入地下的金流，
流向合法的途径。

这些举措都会改善政府的财政和税收，
但是经济活动不见得会立刻大幅改善，
至少需要两三年后才会带来果实。

外部环境方面也有很大的变数，
中美贸易战的冲突会使得中国经济放缓，
虽然有一说为了避开贸易战，
有些在中国的投资会到大马来，
但是别忘了，中国的游客将会减少
和棕油价格的低迷，将会伤害大马的收入。

从现在开始的3个季度，
美国升息将继续逐步上涨，
所以更多新兴市场将面对外流的资本，
也许更多的国家会一个一个的爆破。

文章的最后是勉励大家，
精打细算面对即将到来的经济挑战。

反思熊市

看到一些股市老师说，
美国会继续牛市，
所以大马不会熊市。

基本上，各国有各国的经济周期，
美国牛市，不代表其他国家不会熊市。
但是美国是最大经济体，
所以它发生熊市，就会影响其他国家经济。

大马97年的熊市，是新兴国家金融危机，
导致股汇双杀， 但是美国那时依然生龙活虎。
至于2008，是因为美国次贷危机而导致，
出口美国大受影响而导致亚洲和欧洲各国熊市。

美国现在是因为特朗普的大减税，大基建，
和资金回流美国创造制造就业机会。
在一段时间内会保持，
不过很多大鳄都开始说美国的未来收益不大了。

目前来说，大马并不会有金融危机，
因为过去几年对房地产的房贷已经严格限制。
但是对部分有问题的GLC和油气公司贷款又回收得如何?
这没有可参考得数据，收在地毯底下。

但是无可否认，因为美国的量宽和近两年的升息，
很多亚洲和南美洲高债务国家经济都奄奄一息。
很多国家都面对升息还是救经济的两难局面，
升息救货币，可以抵御通膨。
降息救经济，但是货币就因美国升息而贬值，
资金就外流。

大马政府为什么开始谨慎理财，
而不是继续扩张性的借钱？
说到底， 美国升息加上高涨的原油，
贬值的货币加上高昂的能源支出，
这对很多的经济体都是噩梦。

国际大鳄只需要等持续的通膨，
经济放缓， 各种贷款开始面对坏账，
尤其是过高的房地产， 影响到金融，
最后， 再在汇市大量的汇出投资，
就又一个熊市出现了。

大马好在是油气生产国。
上涨的原油可以支撑大马的财政，
但是对民间的经济将是再度伤害。