20190427 大马建筑领域总图

时间太快了，上一次整理建筑领域的图表
居然已经是2017年11月。
今天已经是2019年4月尾了。
如果外面老师使用类似的图表，
记得说明这来之第三眼

洋灰业者的营业额和盈利

原图下载地址：
(https://web.facebook.com/groups/459777487714608/files/)

建筑业研究 -9 选后的建筑业!

上一篇建筑业是在今年4月写的，

不知不觉已经到了7月，

现在的建筑股价和4月已经天渊之别。

5月的时候，60年的国阵政府倒台，

导致了市场惊慌失措的抛售建筑股，

加上希盟政府一直要重申检讨建筑合约，

又一直说国库没钱，要取消一些基建，

导致建筑板块经历了10年难得一见的低价。

很多建筑股都跌到难以置信的价位，

然而，随着新政府出台对建筑业有利的措施，

比如继续前朝所发出的工程，

比如泥沙，砖块，洋灰,

钢铁不征SST，

这些都是对业者的大利好。

众所周知，建筑业和房地产的主要建材原料，

就是钢筋水泥，钢条，泥沙，洋灰就是主要成分。

所以，相关的建材行业也随建筑业而水涨船高，

包括钢铁业，地基业，和其他建材等等。

建筑业究竟前景如何呢?
在换了政府后，新的工程会更加透明，公开投标。

这会大大减低不透明的部分，

就是工程费不知所踪的部分。

预计可以大大节省了工程的费用。

这也意味着，虽然国库没什么钱，

未来可能不会有很多大基建，

但是小型的工程不会少。

一众靠工程生产的建筑公司和建材公司，

将能继续为国家的GDP做出贡献。

每年的财政预算案，发展开销大约在16%。

希望未来希盟政府能够限制行政开销，

提升发展开销到20%，

那建筑业就会恢复元气。

后话，

八月，敦马将出访中国，

敦马将和习近平会面，

希望能带回来对建筑业有利好的消息。

(

完）

建筑业研究 -8 婆罗洲大道!

这篇文章跟进婆罗洲大道砂州的中标的上市公司。
主要有4家砂州上市受益的公司，
5073 Naim, 9466 KKB, 6238 HSL, 7028 Zecon
（CMSB）也是受益公司。但不在本文讨论的范围。

 

http://www.ehornbill.com/v12/201 ... 8669-2021-706-128-6

为什么是讨论这4家砂州建筑商，
而不是讨论中央级别的建筑商如GAMUDA，TRC，WCT呢?
很简单，每个配套平均16亿，一个配套两个建筑商，
一个砂州建筑商搭配一个中央级别的建筑商，
两者平均分得8亿。

8亿对砂州建筑商的营业额来说是很多的，
对中央级别的建筑商如GAMUDA，TRC，WCT是很少的。
加上工程已经进行到了一个程度，这些收入开始入账，
所以，本文探讨这4家砂州建筑商。

4家公司里，目前两家形势不错，两家在苦苦挣扎。
在苦苦挣扎的是5073 Naim,7028 Zecon
形势不错的是9466 KKB, 6238 HSL。
比较详细的个股研究，会在之后的个股分享里讨论。
这篇文章是分享形势。

5073 Naim 虽然有一个大道配套，
又是搭档了GAMUDA，所以工程进展快速。
但是，它最新的第4季度还在亏损当中。
最大的原因是它是5141Dayang 和7108 Perdana的母公司。
这两家砂州油气相关运输和支援公司还未转盈。
导致了它2017年全年大亏. 
2018年有没有机会转成盈利， 还在观望。

7028 Zecon 和Kimlun 有一个配套。
理论上7028 Zecon会得到不错的盈利，
但是它却在一个医院工程赔了很多的延迟费用，
就是Hospital Petra Kuching, 延迟了多达1年的工程，
每天赔偿的费用多达RM89,506.85，所以亏损很严重，
浪费了得到Pan Borneo一个配套的盈利。

9466 KKB 和WCT得到一个配套，
而这个配套开始入账，
接下来3年到2021年都会受益。
而KKB之前在进军油气业受挫，亏损连连。
目前已有止血的状况，
如果未来砂州油气公司Petros 有工程发包的话，
它应该有机会的。

6238 HSL和另一家公司得到一个配套。
HSL在砂州算是比较知名的基建公司，
古晋的废水地道，很多砂州大桥工程，大道工程都有份。
所以，它是唯一一家营收和盈利最稳的公司。
目前，它完成了砂隆大桥，进行中Asa jaya大桥接近完工，
未来剩下一座砂州最长5km大桥, Batang Lupar.
预计它还是最有希望得标的公司。

这4家公司只有 HSL接近10亿的市值，
其他3家的市值都低于3亿令吉。
也不是活跃的个股，交易额也很低。
所以并不适合投机。

总的来说，个人觉得HSL，KKB有中短期的投资机会。
NAIM则需要看油气领域恢复得如何。
ZECON 能免则免。
最后，它们也算是砂州政治关联股，
如果想拼大选后的涨潮，也许可以衡量。

（完）

选股论: 环环相扣的产业链 (钢078)

在学习股市投资的过程，
最常遇到的问题就是如何选股，
方法通常有两种。

一种是通过基本面筛选，
使用网站过滤各种财务指标，
譬如设定股数少于2亿股，
PE少于10X， DY大于5%。
符合条件的，然后再一一研究，
最后选择出适合投资的选股。

一种是通过技术面筛选，
通过各种技术指标来确认
个股是处于上升，横盘还是下跌趋势。
再依据个人偏好投资还是投机，
喜好中长波段，还是短线即日鲜，
选择出适合操作的个股。

这里提供另一种方法，
就是研究相关行业的产业链，
再依据各类的经济指标，
宏观周期来寻找利基的行业。
最后，再以前两种方法，
选出有基本面的个股投资，
还是计术面的操作。

正统的经济学固然已经有
第一第二第三产业，而且已经定义，
但是本文则依据大马行业之间的环环相扣，
进行以下的6个产业组别的区分。

组别 1 
油气上中下游零售， 化学工业，塑胶业，塑料包装业，手套业，物流业，能源
组别 2
建筑业，房地产，钢铁业，铝业，IBS， 打桩业， 铜线业，螺丝业
组别 3
棕油业，木材业，家私业，稻米和面粉
组别 4
银行业，保险业，金融业，REIT，
组别 5
消费，零售，连锁，烟酒，赌博业， 汽车业，媒体通讯 
组别 6
科技业，电子业，软件业，电器业

本文的最后附上两个组别1 和 组别2的图表。
至于整个产业链如何运作，
如何环环相扣，就不在本文细说了。



    

(完)

钢铁第6报告之综观下半年! (钢057)

两天后，2017年上半年结束。
上半年政府决定实行长达3年的钢条保护税，
保护大马的4家钢铁业长钢生产商。
Annjoo,Lionind,Masteel,Ssteel
MITI部长也声明BUY MALAYSIA FIRST。

无论如何，这个保护税在上半年没有太大的用处。
因为中国的长钢从年头直到现在都非常昂贵，
而大马国内市场由于基建工程的延迟，
加上房地产的低迷，
造成大马的长钢价目前是东南亚最低。
所以长钢业者只能交出不上不下的业季。

看回大马基建，GAMUDA的季报里已经说明。
MRT2的工程到5月底的进度是7.5%。
基本上，前期工程如清理工地，搬迁电力设施，
地基施工都已经七七八八。
接下的工程将进入主要阶段，
就是建筑工程，使用钢筋水泥最多的阶段，
所以将会带动长钢的消耗量。




至于砂州的婆罗洲大道，笔者常常使用，
也眼看着它一天一天成形。
目前全部的得标的建筑商都已经开工。
很多都在清理路肩，搬运填泥，
巩固山壁，和建筑水沟和暗沟。
这些建筑活动只消耗部分的长钢。

只要几十座的桥梁的开始了建筑，
这些桥梁的地基和护墙将会使用大量的钢筋和水泥。
那时长钢的需求将大大上升。
目前只有几座桥梁在动工，
相信接下来会见到更多的桥梁开工。

当然，MRT2和PAN BORNEO是在进行中较大的基建工程。
还有LRT3， SUKE，DASH也在进行中。
至于大马城和东海岸大道本地建商可能看得到却吃不到。

 
由于油气业低迷，现在大马的财政收入紧张，
这些工程必需确保消耗大马的钢铁和水泥。
通过消费税和盈利税，回归国库。
大马4家长钢业者过去几年的营业额平均是100亿马币。
以2017年100亿的营业额来计算，毛利10%，净利8%的话。
那这四家公司在2017可以得到可观的盈利。
2018和2019年也大致如此，直到关丹的联合钢铁加入市场。

(完)

建筑业之次领域: 建材业!

建筑业是一个重要的领域，
是驱动国家经济成长的重要一块。
而建材行业可以视为建筑业或房地产的次领域，
因为资源是从得标的建商或承包商流向建材业。
建筑业的兴盛决定了建材行业的荣景。
而资源就是国家的税收支出的发展开销。

建材行业本身很广阔，
包含所有直接和间接建筑材料，机械和服务。
任何建筑活动，尤其是大型基建
最重要的建材唯水泥和钢铁是论。

之前在安裕的常年股东大会，
有出席者问道，究竟一个工程会使用多少的螺纹钢。
答案是一间排屋或低于20楼的公寓，
每单位大约使用2吨-3吨的螺纹钢。
一般普通的基建工程，大约5%会是钢筋的支出。
但如果是高架大桥，桥梁，重型平台，
那钢筋的支出会高达20%。
由于钢铁业，笔者已经写过太多，这里跳过。

 

上市的大马水泥业曾经也有5大龙头。
Lafmsia, Tasek, CMSB,Humeind和YTLcement。
但是YTLcement已经下市了，剩下4大龙头。
没上市的公司有CIMA， 属于UEM集团。

得益于过往几年的基建和房地产双引擎，
Lafmsia, Tasek, CMSB 的业绩和盈利都十分丰厚，
所以股价也局高不下。
目前的房地产引擎熄火，导致了水泥过剩，
盈利大跌，结果就是水泥股的PE奇高。
过往很多年都吃香喝辣的水泥股，
现在和残酷生存者系列出来的钢铁股兄弟形成交叉，
此一时，彼一时也，不胜唏嘘!

地基工程公司主要的有3个专家。
Econbhd,Ptaras,Ikhmas。
各有支持者，而且得标工程很多。
在建筑业，比较安全的投资其实就是地基股。
因为竞争政府工程的上市建筑公司太多，
不管谁得标，都得分标释放出地基工程给它们，
当然有些实力坚强的大建筑公司本身
也有自己的地基团队。

铝的建材，很多都是使用在建筑物外表的美化，
内部装修，窗门，玻璃的结构等等。
关于铝业，笔者写过一大三小的大马铝业，
所以就不重复了。

至于IBS，目前比较出名的有Ajiya, Chinhin,SCIB.
Astino则是Ajiya的竞争者，主要是实在扁钢的下游产品。
Ajiya的业务比较多，主要是强化玻璃，扁钢下游产品，IBS。
Ajiya 当初是参与国油双峰塔的玻璃工程起家的。
Chinhin 的业务跟Ajiya类似，但是没有玻璃业务。
也是在开发IBS业务。
SCIB则是砂州古晋的主要IBS公司。

最后，本文是以笔者的研究所写。
所以当中会有一些建材商没有被编入，
这里表过就算。

(完)

建筑业研究 -7 观建筑工程 !

在开始写工程投标估算之前，
先了解什么是建筑工程。
大马建筑工程基本可以分成两大类，
一是基建，二是建筑物。

基建主要是收费大道，公路，隧道，
大众运输系统，高架桥，跨海大桥，
跨河大桥，飞机场，码头等等。
建筑物主要是政府办公大厦，宿舍，
学校，大学，医院，消防局，警察局，
海陆空基地等等。

这一篇文章，笔者简易的解释建筑物的构造，
以办公大楼来做例子，
让大家对建筑物有点了解，
才能继续下一篇的文章。

在普罗大众的眼中，办公大楼就是一栋大厦，
美不美观，有多少层而已。
在设计过程中，建筑设计师 首要考虑其功能，
根据出资者和拥有者的要求来设计，
是高雅，是宏伟，是美观，是实用，
需不需要绿色节能设计等等。

结构工程师根据设计图，经过工程软件测试后，
提议用料，和结构力学的可行方案。
之后绘图师就绘出工程图，
而建筑估算师就会计算全部消耗的建筑物料。
整理出bill of quantities (BoQ)
这些全部都是长期在办公室里的工作，
办公室之外就是到工地实地测量和根据进展。

好!这是办公室里的策划。
经过投标过程后。 
有了一个主要承包商得标了。
这个承包商呢是如何计算和估算的呢?
下一篇文章才写吧。

这里出了办公室，到了工地。
主要承包商会面对一堆的次要承包商，
次要承包商面对次次要承包商，以此类推。
没有一个主要承包可以自己完成建筑，
而不需要靠别的次要承包商，
除非那是一个很小的装修或扩建，就有可能。

任何建筑工程，都有工程经理，
工地经理和一堆协调员。
万丈高楼平地起，
前期几乎都是工地清理，
挖掘地下工程，沟渠和周边道路建设等等。
接着就是打地基或地基灌浆。
大马几家专业的地基工程上市公司搞得有声有色。

打完地基，就是建设底部的RC横梁和竖梁，
然后灌浆成为底盘，这很重要。
因为整座大厦就是坐在底盘上方。
有了底盘，就往上一层又一层的建设，
基本就是立了主要柱子，然后灌浆每一层地面。
建设底部费时很长，也得看天气吃饭
但是往上盖楼就很快了。

之后的内部和外部的墙壁施工又慢了，
需要大量的人力砌砖，和水泥工人。
然后，要涂上底漆。
同时水管和电线管都需要植入墙壁。
在内部施工接近完毕后，
就要开始大厦外部的工作。

现代的大厦设计，不像以前的大厦四四方方的了。
设计很多，施工难度增加，所以成本也很贵。
讲求绿色设计，所以外部很多玻璃，用于采日光。
玻璃还得隔热，节省空调。
玻璃多，所以白钢和铝架就消耗得多。

外部设计多，那钢的结构就会使用得比较多。
钢结构多使用工字铁(I-Beam),方管 (Hollow),
角铁 (Angle)，C字铁 (C-channel)，黑管(Pipe)等等。

大厦外部也完成后，就是安装空调系统，消防系统，
电梯系统，电线工，衔接排污系统，防水层。
然后开始装修，石膏或铝天花板，各类地砖，各类隔间，
最后上油漆。

全部完成后，还有一堆的许可证需要处理。
申请CF(Certificate of Fitness)，需要通过电力局，水务局，
电讯局，消防局，市政局，排污局。
之后，再申请CPC (Certificate of Practical Completion)
或CCC (Certificate of Completion and Compliance)

结尾，

写了好多文章，这篇是最闷的了。
目的是为了让大家对建筑的过程有一些概念。
而这整篇文章也许可以是下一篇文章的序。

建筑业研究 -6 工程前期作业!

大马建筑公司的盈利计算,
是全部板块里面难度最高的之一，
因为很多建筑公司的业务非常多元化！
工程，房地产，大道收费，水务，
政府机关建筑租凭，宿舍租凭。

能够计算吗？答案是能够！
问题是要花多少时间去计算呢？
花费的时间和回酬方面是否成正比呢？
既然花费的时间长，难度高，
大家基本都简化了估算建筑公司的盈利，
只要是一直都得标的公司，
长期有一定数额的工程在手，
就算是成功的建筑公司了。

那本文就结束了吗？
不是，会单一分享的工程投标
而这可以推股工程的盈利。
这不是一两篇文章可以写完的。
但是，笔者就是把它浓缩了写成上下篇。
上篇写工程前期作业，
下篇写投标的演算。

任何一个工程的开始，包括
大道，大桥，高架大道，码头，
捷运，地道，机场，体育馆，
学校，消防局，警察局，国防基地，
都是由建议开始的。

 


前期都是在做preliminary research。
要建高架大道，就要计算车流量。
人口有多少或密集，就有多少学校，
消防局， 体育馆等等。
多少人口的城市需要一个机场，
那里适合建深水码头。
其实跟SIMCITY很像，
但是它是以国家的利益来考虑。

不同的工程主要是
由工程部旗下的重要的部门，
其之中之一就是JKR,
和不同的部门协同，
研究方案的可行性和成本效益。
再和各州的土地和测量局合作，
和地方政府的配合后才能成案。

譬如大道工程归于工程部，
学校工程归于教育部，
海陆空基地工程归于国防部，
医院工程属于卫生部，
机场属于交通部，
UITM之前属于乡村地方部，
现在属于高教部了。
体育馆属于青体部。
警察局工程属于内政部。

讲这么多，
是让大家明白任何工程都有一个由来，
各局的配合和主事的部门。
最后的结果，就是争取经费。
每年的发展开销就只有那么多，
而且大多部门的预算也减少。
压迫了可以进行的工程数量。

任何建筑都离不开建筑设计师的行业。
Architect Firm， 有私人的或官连的。
从工地测量，工程设计，绘工程图，
用料等级，到投标书所需要的BoQ,
工程总估算都得包。
不然，怎么知道需要多少预算呢?

当中工程必须采用设计标准，
大道有大道标准，大桥有大桥标准，
建筑物有，铁道也有。
全部都有一定的准绳要跟随。

用料标准，是很大的商机。
用料一般都得通过SIRIM标准，
很多的供应商，譬如结构，
油漆，地砖，装修，水电排污系统，
空调系统，电梯，电动门，消防系统等等。
各式各样的各国供应商都会接触建筑设计师，
希望采用自家的产品。
竞争激烈，所以，大家都在比暗招。

写了蛮长的了，终于简单浓缩的
写完投标之前的大致过程。
至于投标开始之后的过程在下一篇了。