在中国的廉价钢铁绝迹了之后，
由本地的长钢产品补上。
整体长钢销售回到90亿令吉。
如果不是以年报的日期来计算，
那2017年长钢销售应该已经重回100亿令吉了。
ANNJOO 是最受益的长钢商。
财务，资产表是最美的了。
如果继续大赚2018，
那它将使用越来越少流动债务买原料了，
所以，在利息支出方面会越来越少。
SSTEEL 在目前的钢铁牛市中，
产能使用也接近巅峰，
而且大马现在非常需要一些高质量的长钢，
是SSTEEL的强项，而且赚幅也比较美。
所以，它会往高质量领域走。
只要官司结束后，它将会更强大。
MASTEEL在这个上升周期，
正好使用新的ROLLING MILL产能来赚钱，会稳稳的赚钱，
当然新产能的资本开销需要几年来摊还，
是一家受益的小四。
LIONIND 在这轮钢铁牛市后，
终于可以喘了一口气，
它是以前的老大中的老大。
只要Antara Johor 可以投产，
先赚了几季度之后，
再想法恢复Amsteel 2 Banting.
那它就有机会重回老大宝座。
预期需要至少两年时间才有可能。
2018最大的不确定是大马选举和可能的大熊市。
至于长钢领域本身没有太大问题，
因为基建项目可见，只等待一步一步的推进，
至于原料价格也得看美元指数，得看宏观因素，
所以只能慢慢追踪。
安裕是第二家出业绩的长钢商，
2017Q4净赚5千5百万，EPS10.82， 派息13分。
全年净赚2个亿，自2016年钢铁回春，获利可观的第二年。
Q4季度业绩属于中上，达不到上等。
这篇财报分析文，就不附上财报了，
读者们必须提升个人的阅读财报的能力。
总的来说， 安裕依然是4家长钢股里全年获利最多的公司。
毕竟净赚2亿也不是个简单的事。
本来安裕会有更好的盈利，
但是因为电力供应因素导致了一段时间的downtime.
公司也维修和提升了一些机器设施，导致了额外的开销，
庆幸还能给出中上的盈利。
2016年关注长钢以来，笔者每每从不同地方听说机器故障
除了马钢以外，其他三家都有传闻，有些是真的，有不少是假的。
在几乎火力全开生产的情况下，机器故障是不可避免的。
大致来说，安裕，南钢，马钢的capacity
都无法再大幅度增加，只能提高生产效率。
如果是展望2018年，只有狮子还有很大的产能。
但是狮子的财务和获利能力殿后， 所以有一好没两好。
总的来说，2020年之前都是4家长钢股赚大钱和增强自己的良机。
基于2018的经济不是很好，所以得步步为营，进一步加强资产表。
最好的选择恐怕是合并，但显然没有公司愿意退让，所以只能搁置了。
最后，
在目前很多领域和公司都交出烂业绩的情况下，
长钢领域算是少数逆流而上的版块了。
Annjoo开出了一个合理的业绩，营业额达到了6亿，PBT/REVENUE 接近10%。PAT是4,723万，2017年前3季已经净赚了1.5亿令吉，预计全年可净赚了2亿令吉以上了。季报里的OPERATING EXPENSES 相当高，这是因为Q3的IRON ORE，和煤都很贵。最新公司的库存保持8亿，而用以购买原料的短期贷款更少了，这代表公司的财务进一步加强。Annjoo的prospect 就有比较多的资料中国的去产能和控制污染的决心很强。东南亚地区的钢铁需求会高于全球平均水平。中短期内，大马基建的钢铁需求可以预期。Q4的10月长钢价格下跌，但是原料价格也便宜了。11月的长钢价其实也已经又回升到偏高水平了。这还不计入马币走强的良好因素。总结，ANNJOO 基本上是一家利润最稳定的长钢公司，业务和展望在未来两三季内依然强劲。
写完钢铁第七报告好一阵子了，
离开2016年4月1日的第一份报告，
更是已经19个月之久了，
4大长钢股一直都是笔者偏爱的个股，
当中又以ANNJOO为最爱。
以下是19个月前的第一篇开头文!
钢铁第八报告本来没这么快出现，
但是已经构思了，怕忘记，所以先写它咯。
预测业绩是每个人都会做的事，
因为预测得准或接近，
就可以做加码和减码的动作，
最激进的人甚至可能出场，
在外等业绩出炉，过后买进，
跌就赚，涨就算了。
在本文之前，
已经有几个预测业绩的文章出炉，
笔者看了Kenanga的研究报告，
在合理的范围之内。
davidtslim 和 RH research 的
盈利计算也在合理范围之内。
iedge部落客的计算方式，
是计算每吨的成本，
非常的难，但是业内都是使用这方式。
前半部的计算都很合理。
直到产能和平均年销售价(ASP)的 variables过高，
所以计算最后出现了比较大的偏差。
各师各法，
笔者用其它的方式来预测4家长钢股的业绩。
这方法是用4家长钢的年销售和平均PAT的%。
2008是最好的一年，年销售是129亿，PAT是12.6亿。
PAT除以年销售得到9.81%。
所以，最好的情况下PAT也跨不过10%，
当然PBT就可以。
2017年还比不上2008年的盛况，
尤其Q2的ASP一度下跌到RM2000/吨以下，
所以，PAT除以年销售得到7%是最能接受的数字。
而只有ANNJOO的PAT/REVENUE可以达到11%以上。
其它3家则靠近7%或少于5%。
2017的4家长钢年销售预计可以达到85亿马币。
以7%PAT来计， 就是4家长钢商会赚6亿。
从6亿/4 个季度得到的数字。
预计4大长钢Q3可以取的1.5亿的PAT。
由于长钢ASP从7月的RM2000/吨 到9月的RM2650/吨，
平均ASP在RM2325/吨左右， 大约是Q1的水平。
ANNJOO的PAT预计在0.5-0.65亿。
MASTEEL的PAT预计在0.15-0.18亿。
SSTEEL+LIONIND的PAT预计在0.67-0.85亿。
SSTEEL和LIONIND对半的PAT是各0.34-0.43亿。
当然，笔者的预测向来很保守，
通常业绩都会高于笔者的预测，
高于预期，这也比较好吧，
看了Q3的预测，现在来看Q4的业绩预测。
只要Q4的3个月ASP 高于RM2400/吨以上。
那Q4将是2017年最好的一季，
因为Q3的平均是RM2325/吨，
Q4的长钢出口数目预期会高于Q3，
而本地的需求WIRE ROD会比较稳定，
REBAR 完全取决于基建项目的进度。
基建项目目前宣布得太多太多了，
几个几百亿的ECRL，隆新高铁，新柔捷运，
加上肯定了的MRT2，LRT3，沙巴PAN BORNEO，
PENGERANG的炼油场，林林种种的小项目，
需求在排队，只是何时取货而已。
这也是金狮除了AMSTEEL KLANG， 又启动ANTARA JOHOR，
然后又在准备AMSTEEL BANTING 未来的运用。
所以，没有需求吗?
这要看你怎么想了。
ANNJOO也不会拱手让出宝座，
目前手握双刀的ANNJOO，
预期不久后会是第一个进入下个资本开销的长钢商，
而其它3家长钢商无法跟随，
所以，这个钢铁大周期如果可以持续多年，
那几年后，ANNJOO将是大马最有优势的长钢商。
(全文完)
刚回到家，听网友说要业绩点评。
之前有人问我对Annjoo的第二个业绩预测，
我的预测如下:
My calculation is Average last 5 quarters Annjoo's PBT/Revenue is 12.5%.
When ASP increase and Raw Materials cost decrease, i will take 12.5%+3%+2%=17.5%.
When ASP drop and Raw material cost increase, i will take 12.5%-3%-2% = 7.5% .
Given lower revenue 350millions x 7.5% = 26 millions PBT.
Anyhow, this is calculation for Annjoo not for the other 3 players.
实际的PBT/REVENUE是7.05%, 跟笔者预测的7.50% 差了0.45% 。
只是Revenue, 笔者很保守，放了个350millions，
因为Hari Raya 和 Ramadan 假期，
而实际的是491millions。
所以，Annjoo的净利是28.6millions。
上半年净利1.02亿， 比去年9700万多一点。
无论如何大致看完，笔者是开心的。
因为已经可以确定今年的盈利比去年高很多，
上半年EPS是20.42分。
下半年EPS肯定多过30分。
极端的情况下，搞不好第3季就有30分了。
市场目前很缺货，所以看第二季度的库存，有8.85亿。
以7月-现在8月的平均销售价ASP从RM1950到RM2450，
大约溢价25%， 拉低至15%来算，
什么都不用做，就赚了1.32亿。
所以下个季度，你认为呢?
至于为什么给6分息呢?
钱太多吗? 是的，钱很多。
所以，期中息就给了6分。
而且，已经在船上和将上船的基金，
都是看股息和公司未来的前景。
至于Prospect, 笔者是认为公司写得太保守了。
ASP的大涨，市场缺货， 加上出口到东南亚国家，
外加中国人来马采购。
在写这个点评的现在，近8月尾了，
第3季度过了2/3， 中国的长钢还在创新高，
下一季想不发，难度都很高一下。
有相当一段时间，没有发表文章了。
渐渐也养成了悠闲的作息。
虽然构思了不少文章，
但是内容太敏感，也不便发表。
回到重点，7月已经近尾声。
如果整个第3季度就如7月份的话。
那长钢商将会再一次创造良好的盈利。
建筑业方面，下半年预料会有更多的工程派发。
无论如何，今年派发的工程不会立刻刺激钢铁需求。
现在钢铁的需求是去年和前年开始的基建工程，
主要就是MRT2，婆罗州大道。
所以，今年派发的工程是钢铁业明年的业季。
目前，长钢在中国的价钱十分的高!
Rebar 20mm 的平均价格是RMB3900以上。
以1.58兑换，那是RM2468。
这没有加上进口税，保护税，运输费等等。
大马目前20mm的Rebar只卖RM2180左右。
但是预期会继续上涨到RM2300的价位。
第3季度，本地长钢商的原料成本会下降。
这是对比第2季度的原料成本。
北马方面，Annjoo从外国主要是印度进口废铁。
Ssteel 则在北马大量抢购废铁。
幸好Annjoo是进口，不然两家一起抢废铁，
那是不够的了。
Lionind在中马是理所当然的废铁收购大户。
Masteel则夹在当中，在中南马收购废铁。
目前最大的工程就是320亿的MRT2.
和以前不一样的是，
这次购买钢铁是由MRT CORP下单。
分给4家长钢商，甚至Kinsteel.
老实说，笔者不确定Kinsteel那里来的货，
也许要求前4家供应吧?
这样的作法是太公分猪肉，人人有份。
目前，钢铁和洋灰业者关注的是90亿的LRT3
和大马城的工程，这是下一波主要的供应对像。
当然，最新的刁曼岛机场也是目标。
总的来说，基建工程的钢铁需求使得
4家主要长钢供应商繁忙。
但是，北马两家业者依然有一些剩余的产能，
出口到东盟国家， 将会创造额外的收益。
双引擎中的房地产依然迟缓。
无论如何，今时不同往日，
市场上的廉价旧货已经消耗怠尽，
所以，新的项目都只能跟本地厂家下单了。
另外，MITI和海关也很忙，
都处拜访厂商和检查货源，
确保没有非法的外来品。
所以，买大马货的宗旨得以惯撤了。
总的来说，没有意外的话，
今年长钢4家厂商将创造比去年更高的全年盈利。
两天后，2017年上半年结束。
上半年政府决定实行长达3年的钢条保护税，
保护大马的4家钢铁业长钢生产商。
Annjoo,Lionind,Masteel,Ssteel
MITI部长也声明BUY MALAYSIA FIRST。
无论如何，这个保护税在上半年没有太大的用处。
因为中国的长钢从年头直到现在都非常昂贵，
而大马国内市场由于基建工程的延迟，
加上房地产的低迷，
造成大马的长钢价目前是东南亚最低。
所以长钢业者只能交出不上不下的业季。
看回大马基建，GAMUDA的季报里已经说明。
MRT2的工程到5月底的进度是7.5%。
基本上，前期工程如清理工地，搬迁电力设施，
地基施工都已经七七八八。
接下的工程将进入主要阶段，
就是建筑工程，使用钢筋水泥最多的阶段，
所以将会带动长钢的消耗量。
至于砂州的婆罗洲大道，笔者常常使用，
也眼看着它一天一天成形。
目前全部的得标的建筑商都已经开工。
很多都在清理路肩，搬运填泥，
巩固山壁，和建筑水沟和暗沟。
这些建筑活动只消耗部分的长钢。
只要几十座的桥梁的开始了建筑，
这些桥梁的地基和护墙将会使用大量的钢筋和水泥。
那时长钢的需求将大大上升。
目前只有几座桥梁在动工，
相信接下来会见到更多的桥梁开工。
当然，MRT2和PAN BORNEO是在进行中较大的基建工程。
还有LRT3， SUKE，DASH也在进行中。
至于大马城和东海岸大道本地建商可能看得到却吃不到。
由于油气业低迷，现在大马的财政收入紧张，
这些工程必需确保消耗大马的钢铁和水泥。
通过消费税和盈利税，回归国库。
大马4家长钢业者过去几年的营业额平均是100亿马币。
以2017年100亿的营业额来计算，毛利10%，净利8%的话。
那这四家公司在2017可以得到可观的盈利。
2018和2019年也大致如此，直到关丹的联合钢铁加入市场。
(完)
(市场资料由Gohchinlim 兄弟提供，
废铁资料由Hit 兄弟提供
大家应该谢谢他们)
2017年6月已经过半，开斋节近在咫尺
很多建筑活动早在6月头就放缓，
而大马的长钢价格依然偏低。
工地在过节时间基本上不会储存长钢，
所以一切的建筑活动只会在7月才开始繁忙。
虽然第二季度的铁砂和废铁都跌价，
但这些利好只会在第3季度才会显现。
第二季度使用的铁砂和废铁
大多是第一季度购买的，价格偏高。
所以，长钢商2017第2季度的盈利只是普通。
当中，2017第二季度是Lionind和Ssteel的财政年的尾季。
预期它们有交出良好业绩的压力，
以完成完美的大翻身财政年。
如此一来第3季度开始，
大部分的基金和研究机构才能开始追踪和投资。
Masteel 则会专心在搞分红股，股价会有支撑。
至于Annjoo, 接下来是短期投资者和长期投资者换手的时间。
当然，看短的人有他们的内幕。
但是他们出的票又何尝不是给机构给收走了。
毕竟他们需要大量的票源。
总的来说，第2季度就是这样了，
第3季度才会再有比较好的盈利。
钢股目前能做的就是换手和储存下一轮的能量。
(完)
今天参加AGM的收获很多，
有了更多的资讯，对分析很有用处。
也认识到了一些新朋友，
Dato 林的业绩，市场分析够详细，
听出耳油!
今年的AGM没有gift,
但是有早茶和丰盛的午宴。
据坐在我身边的老先生和老太太说，
他们虽然去了很多AGM，
有午宴吃的也是第一次见到。
更多时候是自助餐，
所以常常见到抢食物的画面。
言归正题，Dato 林先分析了2016年的市场，
2016年上半年，钢铁业赚钱主要是中国开始了
5年的去产能计划。
2016年下半年，中国钢铁进一步高涨，
铁砂和煤大涨，因为澳洲铁砂和煤出产国发生了水灾。
然后，是MITI 开始了保护岁200天。
Dato 林去年说他预计基建工程会接踵而至，
答案是从去年到现在都是一再展延。
所以，从去年下半年到目前的需求都是疲弱的，
营业额提高不了，所以盈利无法更好。
虽然工程得标的都宣布七七八八了，
但是工程还没完全启动。
他预计2017年开斋节后大基建会启动了，
这样需求才会真正的起来。
除了基建，另一个大户是房地产。
这方面的需求很差，没有见到太多的改善。
而且，这些买家是那家便宜就跟那家买的。
每间排屋的长钢使用量大约是2-3吨，视乎设计。
所以，rebar 只占了排屋很少的建设成本。
屋子涨价跟长钢无关。
讲到这里，插播一下，
Dato 林说有些基金问他，
Annjoo 什么时候回到Syariah list.
他们有兴趣投资，但是条规阻挡了。
当时，Dato 林说明天26/5/2017
SC 会宣布Annjoo 是否可以回归Syariah list。
https://www.sc.com.my/wp-content ... ompliant_170526.pdf
今天晚上，25/5/2017 SC已经提早宣布
Annjoo 重回Syariah list。
2017年3月到4月被迫出场的基金，
也许得在更高的价位回收了。
此外，外国基金的持股份额越来越高，
从少于3%到目前的11%左右。
接着，分析了中国的长钢和扁钢。
正常的情形是每吨的扁钢HRC比较贵，
因为生产过程比较复杂。
但是中国第二波去产能是消灭高频炉Induction furnace,
因为高频炉Induction furnace非常污染空气.
这直接导致了向来比扁钢便宜一些的长钢，价格超越了扁钢。
这是不正常的现象，所以中国的长钢很贵。
四月保护税继续后，长钢进口直接减少到低点。
以前从中国进口，之后从土耳其和伊朗进口，
现在全部都很贵了，所以进口很少了。
然而， 大马本地的长钢价格目前因为需求疲劳，
售价只有RM2000左右， 跟中国相比居然每吨便宜RM400。
而且也是东南亚最便宜的，所以安裕也有少量出口了一些。
天气方面，目前大马很潮湿，多雨。
也影响了工程的进度，降低了长钢的需求。
写到这里，发觉文章有点长了。
其他的资料会在接下来的文章分享，
毕竟Lionind 和 Masteel气也交出了好成绩。
而我还没时间研究。
以Dato 林的一句话作为结语，
林老板说可以期待2017交出2016更好的成绩。
所以，中长期投资者可以继续考虑放著，
等明年再打算。
