建筑业研究-5 建筑巨人

看回第一篇，榜中的建筑巨人。
市值百亿令吉以上的Gamuda, IJM
和30多亿 Ekovest，
它们是如何形成现在这个规模的呢? 
建筑工程? 房地产? 其他利基业务?

当然，以上的业务都对，
但是建筑工程和 房地产都是一次性的盈利，
要形成如此庞大的建筑巨人，
最重要的现金流业务是经营大道。

目前经营大道的上市公司也不是太多，
最大的反而不是建筑板的公司，是UEMS。
前玲珑的主要持股公司。
建筑板块的就有Gamuda, IJM, Ekovest,Taliwrk和 Bpuri.
话说如果没有很好的政企关系，
经营大道就如现金牛，
要拿到经营权难如登天。

当然，经营权也常常和建筑合约捆绑，
所以建造了之后，就有多少年的收费期限。
笔者虽然在雪州生活了几年，
但是没有研究，还真的不晓得那条收费大道，归那家公司。 
我们还的过路费，是去了那里。

古语有云， 
此山由我开，此树是我栽，
想从此路过，留下买路钱。
口袋没银两，请绕小路走。
想来古代圣贤已经深知，
羊毛出在羊身上之理，
真令现代人汗颜。

收费大道的营业额和现金流，
对建筑公司的长期成长极为关键。
只靠工程和房地产的上市公司，
得面对工程的多寡和
房市地循环期， 有更多的不确定。

所以有收费大道的公司，
也是政联投资基金的最爱。
举凡EPF, KWAP, Tabung Haji,
PNB, ASB 等等几乎都会是显著股东。
反正，过路费最后部分是成为盈利税给政府，
部分就是股息，派给这些基金，
最后也是退休人士，朝圣人士，储蓄人士受益。

建筑业研究 -1 基本概况

最近对建筑业突然有了点兴趣。 因为之前读了一些官老的文章， 他工程师出身，也是成功的企业家。 有些文章写出了建筑业的难处。 去年的GADANG  和今年的JAKS 都有他的重注。 翻云覆雨十分有趣。 KLCI 的建筑板目前有为数46家的主要上市建筑公司， 笔者额外加入了两家， 工业产品的CMSB 和产业板的NAIM。 实际上，应该还有遗漏的建筑公司。 MRCB, Gkent 应该也算是吧。 整理的图表以颜色区分市值。 当然股价是以今天3月28日的闭市价。 遥遥领先的是GAMUDA和IJM。 都是市值120多亿的巨无霸。 目前IJM 还是FBMKLCI30 的成分股。 然后是3家20-30亿令吉市值的， EKOVEST, WCT, SUNCON. 时间如果倒回三年前，  应该只有WCT。 EKOVEST近两年异军突起， 是个涨了十倍的奇葩股! SUNCON 则是在2015年7月上市， 主要是SUNWAY集团的建筑臂膀。 接下来更小市值的就。。自己看看。 毕竟研究不是写作文， 所以，自己看看。 当中有一些比较陌生， 但是看公司名字， 估也估得到是华资建商， 或土著建商。 就算本来是华资建商起家的， 目前很多也算是GLC了。 大马政府每年的预算案， 都会有行政开销和发展开销。 行政开销是什么，这里就不展开了， 已经写过好多篇了。 发展开销很大部分都是用于基建，建筑开销。 2017年的行政开销是2148亿和发展开销是460亿。 绝大部分的建商都是盯住发展开销的460亿。 最大的几家，尤其是大量机构基金持股的几家， 必须分配到足够的工程，才能保持盈利啊! 不然，公积金，退休金，朝圣局等等 拿不到足够的派息，就麻烦大了。 我们的公积金也很重要，对吧? 中央级别和州级别的建商概念 虽然婆罗洲大道砂劳越部分已经尘埃落定， 但是它依然是个很好的研究题材， 中央级别和州级别的建商。 国家各类税收之后， 就是预算开销-行政和发展开销。 发展开销也得分配， 这就是为什么大马是13州组成的了， 而不承认3邦组成马来西亚。 3邦只能分得1/3， 而13州，就要分得16份， 包括吉隆坡，布城，纳闽。 虽然蛋糕有大有小。   婆罗洲大道工程大约为时6年， 耗费270亿令吉。 砂劳越部份会先动工， 沙巴也已经部分开工。 270亿令吉除以6年， 每年45亿令吉。 假设大马每年发展开销都是460亿， 那婆罗洲大道将占了每年发展开销的10%。 工程很重要! 工程很重要! 工程很重要! 因为很重要，所以要写3次。 既然重要，就要分配了。 砂劳越是国阵的定存州， 之前也出了个英明的阿德南， 所以中央必须给出这个婆罗洲大道， 为免顺得哥来失嫂意， 所以采取了一个中央建商，一个州建商。 就有了上述那了图表。 所以，投资上市的建筑公司， 你必须先弄清楚这个概念。 已经写太长了，第二篇才继续!