大马铝业 一大三小

大马铝业市场有限，
以前基本只是下游加工和应用厂商的天下，
直到2007年8869Pmetal
前往砂劳越沐胶Mukah的万年烟
和民都鲁的沙马拉汝 Samalaju，
设立了两间炼铝厂，往上游发展。
这使得大马在世界的铝业有了一席之地。

至于为什么选择砂劳越这两个地点，
那是因为砂劳越能源走廊计划 (SCORE)，
提供了确定的廉价能源，
而炼铝厂最需要的就是廉价能源。

90年代老马的巴昆水坝，
加上过后州政府依样画葫芦，
大兴多座水坝，
使得砂劳越有大量的过剩廉价能源。

此外，这两个地点靠海，
有码头可以输入原料。
更有主要的民都鲁港口 BIPORT,适合出口。
战略来说，这地点正好处于澳洲原料出口国，
和中国印度大市场的中间必经之路。
可以最大程度的节省运输费用。

一大之后有三小， 分别是著名的
9326LBALUM, 7214ARANK,和2674ALCOM。
这三家和 8869 PMETAL 在大马都
涉及铝业下游业务.

铝业的下游用途很广，
基于重量只有钢铁的1/3，
而且抗生锈，加上价钱比较高，
所以用途跟钢铁不一样。

下游很多加工，更类似于钢铁扁钢行业的下游。
很多挤压，辊压和铸造成型的工序。
四家铝业有相同，也有各自的专攻方向。

大马没有飞机，高铁车厢，和跑车制造业，
所以铝业的下游用途于多偏向建筑物外观和装修用途，
家私业， 电机和电子组件等等。
另外的服务包括涂漆上色， 阳极化处理等等。

Lbalum 廖兄弟制铝的营业额
大约年营业额4亿左右。
算是比较多元的铝业下游厂商。
挤压加工， 服务，制造铝的部件都有涉及。

对比Pmetal, Arank 只是一个很小
的铝坯生产贸易商。也有挤压业务。
年营业额5亿左右。
Lbalum 持有一些Arank的股份。
廖老板也再在Arank的董事局里。

Alcom 专攻铝卷，就是扁材。
年营业额3亿左右
铝的建材多，尤其是屋顶建材
百叶窗和地板花纹板。
也涉及铝箔片，电子部件，和橱具。

这4家铝商的库存和PBT，
Pmetal 8-9亿，PBT/Revenue= 10-11%
Lbalum 8000万，PBT/Revenue= 6%
Arank 3000万, PBT/Revenue= 4%
Alcom 5000万, PBT/Revenue= 5-7%

三小做的主要是国内业务，
而Pmetal出口占了最大比例，
是以世界为市场。

但是做了这份研究，
注意到Pmetal 的库存，
也只比Annjoo 多少许。
但是营业额比Annjoo
多了3倍以上。
所以，Pmetal的库存turnover 比较好.

无论如何，Pmetal的PBT/Revenue
输给Annjoo. 
在铝和钢铁好价的同时，
Annjoo的PBT/Revenue 高于12%。
派息来说也是Annjoo胜一筹。

不管怎么说，Pmetal主要是出口到外国市场，
而Annjoo是以国内为市场。
所以Pmetal 的未来规模将会巨大无比。

（完）