筹码面筹码对仗 (下)

筹码对仗?谁对谁呀?
股市基本上是一场，
巨户大户散户的混战，
但是分开来看还是可以的。
分开来看也可以使我们
比较了解整体的形式。

巨户对巨户；
国际间的资金和热钱流窜，
每个国家都像一家公司，
谁有前途，这些资金就往那里去。
例子，政府机构投资者对垒外资，
每天都在股市里拉扯，
整个股市大周期都是由他们在主导的。

巨户对大户；
机构投资者对弈公司大股东，
有名的例子就像当初的
SPSETIA被公积金局给收购了。
以及糖王郭老的TWS被收购的例子。

大户对大户就多了，
公司大股东争取董事局控制权，
敌意收购等等。

至于大户对垒散户，
就是庄家和主力对垒散户们。
这我们应该比较熟悉，
所以略过。

这篇的重点是巨户对巨户的筹码对仗。
2016年9月12日马股的总市值4,250美元
(17000亿令吉)(USD1:4令吉)
美国的一家苹果2015年就7750亿美元了。
股神巴菲特的Berkshire Hathaway的资产
也有5500多亿美元。 
大型公司富可敌国，
国际大型机构投资者也是如此。

国际机构投资者在全球寻找投资机会，
正当的投资实业，赚取正常的盈利和股息。
不正当的就是热钱，费尽心思，
希望可以撑起牛市，中短线大获利。
不然就是卖空股票， 从大跌中回补。
总之就是寻造最大的回筹。

过往的93-97大牛市， 
大马政府和本地机构投资者没太多的防备之心，
非常欢迎大量流入的FDI，
这些热钱来得容易，炒高了股市，房地产，
马币大升值，大家花钱如流水，
经济盛极一时，夜晚灯红酒绿。

当时大多上市公司都赚钱，
PE30-50属于正常的。
至少当时认为是正常的。
今天看来不可思议。

最后，97大熊把我们父母一辈
的财富卷走了一大部分。 
陪跑的政府和本地机构投资者
也损失惨重。

回到今天， 
政府和本地机构虽然欢迎外资，
但前车之鉴，已经不会笨到
把股价推到高位，让外资大套利离场。

1997年大熊后超高的PE已经少了。
2009年后高PE更是少见了，
大型股和蓝筹股的PE很少超过PE30。
如果业绩下跌，股价也会随之调整。
所以，FBMKLCI 指数也升不上去，
上了去，外资用力推， 本地机构投资者就卖，
外资大卖，股价跌了下来，本地机构就接盘。
形成了counter balance的关系。
所以指数型大蓝筹PE在20-25之间波动。 

大型股和蓝筹股的资本获利 (Capital gain)变成艰难，
年回酬率变成普通，只能享受高派息。
用常年的时间换取合理的回筹，
毕竟绵羊长毛也得时间。
所以，这几年有高资本回酬的都是中小资本的成长公司。

无论如何，本地投资机构和外资热钱的拉扯，
使得指数股和蓝筹股的波动不会过大，
某一个程度来说可以保护散户。
使得我们可以在连续几年的这样狭窄波幅下，
在中小型成长股和循环股中，
寻到我们高资本回酬的投资。

筹码面筹码对仗 (上)

筹码的英文是CHIP， 
筹码顾名思义
在赌场里就叫赌本，
在股市里就叫资本，
在战场上就是兵马。

股市里只能使用的
是真金白银，就是钱，
不管是自己的，
别人的，还是马金。

筹码可大可小。
大到国际投资机构的几千亿，
小就小到散户手上的几百块，
当然更少的数目都有，
这里描述也没有意义。

筹码的大小直接影响投资的方法。
在投资领域，筹码大可以投资的领域就很多，
普通的就是股市，房地产，
外汇，黄金，珠宝， 债卷，
到比较小的领域如古董，
名画，名车， 名药仙丹等等。。
筹码小就步步艰辛，
投资什么都比较难。

本文的筹码还是集中在股市吧，
在文章继续之前，
先读过北狮将军筹码选股论!
和北狮篇机构外资散户
才会比较容易经入这个主题。

筹码选股基本上就是巨资搭巨轮，
大钱乘大船，小本坐舢舨。
小本可以乘巨轮，
反之巨资就无法坐舢舨了。

一般人的资本鲜有机会成长到千万级别。
所以，做为一般的散户是很幸福的，
我们可以泛舟， 乘邮轮，搭巨轮。
选股的范围非常的广阔。

但是掌握几千万到几千亿的机构投资者，
乘搭的都是巨轮，
能够选择的都是大型和蓝筹股。
最新的发展，当然这些巨户开始使用基金经理，
把资金投入小船换取收益。
讲过就算。

操作篇:选股论!(4-完)

在可控制的因素方面，
更多时候是投资者本身必须具备
良好的操作资金的能力，
策略和布局的行使，和心理建设。

投资者A说，我过去三年，选股每年开番，
资金成长了800%。
投资者B说， 惭愧! 我过去三年选的股票，
资金年均成长30%，资金才成长了120%。

投资者A说， 也不错啊!
我用1万的资金，成长到8万。你呢?
投资者B说，我的本金是500万，
刚刚超过了1100万。
投资者A。。。

从回筹率表现来看，投资者A远胜于投资者B
但是手握1万的本金和500万的本金，
投资者本身的资金操控能力，策略和布局，
和心理素质就完全不在一个等级了。

再来一个小故事，
一个胜率只有50%的拳手A，
居然只花了短时间就KO
之前战绩百战百胜的拳手B。
两个都是拳手，一对一，
双方准备充足，体力充沛，
结果百战百胜的拳手B惨败。

为什么呢?
原来拳手B只是个轻量级的选手。
而拳手A是个重量级别的选手，
就算是普通的重量级别的选手，
也是可以轻易的击败轻量级的选手。

什么? 不公平? 
拳赛一定要实力相近的人对弈?
股票市场可没这个规定喔。
你投资100块，人家投资1亿，
一样是在同一平台交易喔。

资金规模的成长，投资策略和布局的升级，
心理素质的提升， 到最后投资会越来越有策略性。
很多时候布局后，只是等待时间的收割，
顺利时就加码，到最后出场不回头。
不顺利时就修改策略， 保护本金，
寻找下一个机会。

散户大都梦寐以求， 最终自己的股市资金规模大，
可以退休，生活无忧，环游世界，对吗?
如果想要达到这样的梦想，
除非你本身一开始资金就很多，
如果是从几千或几万开始的，
在资金成长的过程中，
伴随的必然是投资者本身自己的升级。
选股能力，会一再的改进，
资金的操控，策略的行使，心理也会提升。

很难想像， 如果只是使用软件，Tips, 或片面的分析，
可以使小资金连续多年成长到百万，千万级别。
冷眼刚刚说过，
在股票市场赚一个200万退休并不难。
假设一生不同时间投入的总资金是10万，
要200万退休，时间是20年。
年增长率也不过是18%而已。
在股市里，年复合利率18%不算太艰难。
很多论坛大大都可以做到更高的回筹。

但是授以鱼，不如授以渔。
学会的东西是自己的，
别人夺不走。
所以，善用时间，研究股票，
研究经济和行业。

耐心等待对的时间切入，
对的时间，股票价格不一定最低，
但是它们出海启航的时候，
就是我们投资丰收的时候。

如果海况风云变色，
确定有暴风巨浪，
就算抛弃一些渔获，
也得加速回航。
只要本金没有大受损，
前方依然光明。

(完)

操作篇: 选股论!(3)

写到这里，其实构思了很多。
高层次选股?什么是高?

买股票，每每在最低价入市?
卖股票，每每卖在最高点?
逢买必涨? 年年开番?
刚买就爆涨? 暴跌前走人?

以上的高招，
简直都是股票投资者梦寐以求的。
但更多时候， 只能时而为之，
市场先生不会让你所愿。

如果某人真的能稳定具有以上高招，
他或她很快就能超越巴菲特的财富。
但是世界上，能并驾齐驱的没有几人。
所以，可以论证以上的高招只能时而为之。

本文是描写散户的高层次选股，
而不是描写股市作手， 基金经理， 
或庄家的选股方法。
因为资讯和资金的不对称，
散户和职业级别不可能达到相近的水平，
所以，散户依据能力做最适合的选股。

散户的高层次选股能力依然建立在
中级和初级选股能力之上。
如果没有浓厚的兴趣，
同样也很难达到这个水平。

这里把散户的高层次选股能力
分成可控制的和不可控的因素。
不可控因素包括大盘的走势，
宏观经济的影响，国际的趋势，
和政府的政策。

大盘的走势就是指数股的表现，
股市整体的走势，起跌。
宏观经济更多关心经济数据，利率。
汇率，国债。
国际的趋势是国家之间的关系和国际时事。
政府的政策就是政府对应经济的手段。

既然是不可控，那关心来做什么呀?
虽然不可控，但是可以预测和顺应。
就像如果预测大盘进入大调整或大熊市，
当然是做减仓或出场，
不然抱住优质股过冬?

如果股市进入牛期， 
有经验的投资者当然满仓或高仓位投资。 
写到这里， 必然有人讲
"早知道还有乞丐咩"。

有道理，虽然没有绝对，
但是不代表不能预测这些不可控的因素，
股市还是有10%的投资者能够打败其余的90%的投资者。
更多时候是投资者本身懒惰看新闻时事，财经，
学习经济宏观， 观察， 和趋势。
就像去听名人讲座，同样也可以升级本身的知识。

在这不可控的因素上，
职业级别的基金经理， 庄家和作手，
一般远胜于大多数的散户。
但是达到高层级的选股时，
散户同样也可以达到高水准，
不会轻易的被人鱼肉。

操作篇: 选股论!(2)

中级的选股是建筑在初级选股之上，
也就是必须通晓初级选股的手法，
没有捷径，没有速成班。

中段班的选股会放眼更多个股和外部的因素，
他们可以从已知的优质股中，
再筛选出股价可以在短期内上升趋势的优质股。

更多的个股因素包括筹码面，消息面，
生意模式， 可能企业活动的时间点。
这些判断比较考验投资者个人的能力和经验。
如果没有初级选股能力，
要进阶到这些综合判断能力是很困难的。

外部的因素就有行业的蓝海红海竞争，
行业的循环，大盘的走势等等。
各行各业都有优质股， 
初级选股可以分得出来，
但是行业分析和大盘走势，
不是个个人可以分析得好。

如果可以正确判断行业循环，
选股已经事半功倍。
因为除非大牛显现，
不然全部股票都涨的机会并不大。
更多时候，股市都是牛皮市，
就是各有行情， 有些起有些跌。

选对行业或板块，再配合选出的优质股，
投资会比较顺利。
除非你有一定规模的资金，
不然选出一堆20支优质股的名单，
也是很难兼顾投资。 

个股秀当然有的，通常都是有企业活动，
不然就是有出人意表的业绩。
企业活动多是分红股，派高息,
拆细, 筹资派送warrant等等
这些时机的判断部分需要对财报
有一定能力的解读。

要达到中等选股能力，
是可以通过软件选股。
自己设定好algorithm，
软件可以帮你过滤和筛选出符合条件的选股。
当然，软件是付费的，
而投资者本身也必须有兴趣这样筛选。

无论如何， 软件只能过滤和
筛选符合我们设定的algorithm。
节省过程的时间,
最终的决定的投资名单
还是非常靠投资者的分析能力。

操作篇: 选股论!(1)

前言
最近东征西讨，
跑了很多地方，
十分忙碌。
就连北狮篇筹码对仗(下篇)
的稿件也构思良久, 未有定案。
反而是从中分离了一篇独立文章出来。
取名为大帅篇选股论。

选股论看似老套，
也是最多人分享过的文章。
但是这篇文章，
笔者反而写得没什么压力。
因为那是我自己的观点，
是客观是主观也是读者自己的观感。

选股论，笔者暂时把它分成三个等级，
也许未来可能再扩充也说不定呐。
初级， 中级， 和高层次选股。

初级选股就是应用了一些分析来选股，
诸如基本面和技术面。
基本面简单的来说就是从公司的财报里，
分析一家公司的业绩，财务，
估值和短期未来前景。 
技术面来说是用来判断切入的时间，
在长中短期内是否正确。
切入点正确，可以节省投资等待回筹时间

应用这两种分析，
基本上已经可以选择出马股中的好股。
从1000多支股票中，
筛选出100-200支好股没问题。
再从中筛选20支优质股也没问题。

但是，全部的投资者都面对一个问题。
优质股也需要时间成长，
消极作法就是长期持有，
股价起是一定起的了，
多久都没问题，
反正大家比命长!

用五年十年去等待，
最终也是收获丰富。
但是对于本金不大的投资者，
这样的等待，
最后的回筹也许也不是太理想。

激进一点的就追波逐浪，
逢低买进，逢高卖出。
但是遇到股价平静的优质股，
也没浪给你买进卖出呐。

2017年首季展望 (下)

国际政经

大马股市只是这个大世界的一个小鱼塘，
所以先看大环境如何。
仅仅不久前的黄金多头到现在的空头，
到现在的强势美元，
和大宗商品的抬头，
一切都在转变。

目前的世界资金太多，
各国政府的钱太少，
巨富各个富可敌国，
贫富两级化，
中产阶级不断的往两端挤。

这是量化宽松的后果，
印制钞票的目的本来是财富再分配，
应该把资源往下层百姓输送。
结果，大多数人都把钞票投入没有实质生产力的房地产，
导致资产价格大幅爬升，
银行金融又把钱廉价导送给富人，
在美国，富人就使用上市公司借贷然后大力回购公司股票，
所以，美国道琼斯目前企在极高的价位。

强势美元目前很有趣，
强势美元导致全球资金流向美国，
但是天量资金回到美国做什么呢？
购买美国现在昂贵的股票？
基金经理有这么蠢吗。

购买美国的长期低收益国债？
这喂得饱贪得无厌的基金经理吗。
购买美国的在次贷倒下的房地产？
难道又要将资金投入不事生产的房地产。
开玩笑，什么都不可以，那投资什么呀？
目前商品的抬头，就是部分的国际资金进驻的结果。

国际大基金经理，烦恼的跟我们散户不同，
我们烦恼的是资金太小，
他们烦恼的是资金实在太多，要投放在什么领域。
大型基金部署的时间都比较长，退场回收资金也很长，
我们小户胜在资金小，灵活度高，
所以等趋势出现了，才部属也不算太迟。

当然，大鳄索罗斯开始押注原油股，
乘中东石油国弱，国库空虚，
现在进驻当然好过高价的时候。
无论如何，这不代表明日原油开始好转，
因为任何的部署必须在更坏之前部署，
明天就好转了，谁愿意便宜卖呢？

除了原油，其他的大宗商品都有不错的趋势，
实质需求？ 
愿境创造需求，特兰普的大力翻新基建，创造就业机会， 
也许，也许真的可以使美国再度伟大。
无论如何，不要预期美国会回到独霸的年代。

美国特兰普工于心计， 目前开始离间俄罗斯和中国。
以他可以放下心结，对俄罗斯眉来眼去，
也难怪菲律宾的杜特蒂甘拜下风。
北约和日本目前都感到非常受威胁，
盟友算什么？赶快交上保护费吧。

大马股市

大马股市形势微妙。
跟97年大大不相同， 97年散户为第一主角，
股市高耸入云，在泰铢崩盘，马币也大贬，
结果就是散户被屠杀，
热钱卷走了父母辈辛苦创造的财富。

2008年重灾区在美国，欧洲
大马实际上并没有太受到重创，
但是散户参与股市的比例进一步下跌。
无论如何，就如其他经济体一样，
2008年后资金太廉价，
投资者大部分参与了房地产游戏，
杠杠了大家的财富，
提高了借贷和家贷，
马金了股票，再投资。
所以， 大马经济目前到了比较关键的时刻。

目前对比1997年， 大马现在股市的价格实在是不贵！
现在的FBMKLCI30指数看起来很高，
不过就是关起门，自玩自爽罢了。
大部份都是指数型GLC，这些大蓝筹也没有太多的散户参与。
排除了散户，外资热钱买进，本地机构就抛售。
外资热钱抛售，本地机构就趁低接盘。
一来一往，外资根本赚不了多少。
大家只能等待大蓝筹的派息，
赚取正常的收益。

炒高了大蓝筹做什么呢？
给外资出货，然后换美元流出大马。
没人这么笨的，所以大型机构如KWAP
目前准备投放7亿资金给中小上市公司，
就是预告了这种形势短期依然如此，
所以只能开发中小的上市公司。

在中小型股票方面， 形势比较有趣。
被推动的中小型股，
以往除了靠典型的投行和财经研究报告，
现在还有了名人推动的名单，
甚至还有民间集群的散户一起狙击的个股，
连庄家和主力， 专业经理人都自叹不如。

投行和研究机构研究的投资名单通常比较平稳，
有激进， 平衡， 保守的个股掺杂，
所以成绩也是平稳的， 
不求大赚但求合理回酬。
通过报章， 网络，和article传送，
以往散户会大量跟随。
可以带动投行名单。
但是近年影响力大不如前。

对比投行和研究机构名单，
进阶的散户热衷于更高的回酬，
所以民间股神的名单目前比较受落。
主要的原因是名人效应，
使得回酬来得快， 来得高。
除了民间股神自己的资金投入，
抬轿的基金，散户也乐此不彼。
操作得当， 也容易赚钱。

此外， 还有趋势股， 业绩驱动股， 
企业活动驱动股，技术操作股， 炒作股， 
还有散户联合狙击股。
一个散户推不动， 几百个散户一定推得动，
尤其是小型股， 如果业绩配合得当，
大家都非常开心。

回到重点，明年的第一季度如何看?
答案是看我们的国行如何稳固我们的马币.
每当美元指数上升周期，
伴随的都是动荡不稳的外围。
大家都缺美元，亚洲国家货币都下跌，
但是马币是最差的几个。

只要马币继续下跌，大马经济和股市一定不会更好，
所谓的货币贬值，会刺激出口。
目前看起来很有疑虑，因为适当的贬值是如此，
但过度的贬值是摧毁经济，所以必须谨慎。

过往的经济危机，大马都是幸运的，
靠电子产品出口，和双油撑了过去。
这次强势美元，又遇到原油在谷底，
个人行动装置目前也放缓得厉害，
大马靠GST和在上升趋势的油棕，
加上紧紧抱住中国和日本大腿，
也许也撑得过去吧。

操作

目前要安心在股市投资，实在不容易。
因为要注意的事情很多，
如果是股市新手，建议保留更多的现金，
可以延缓入市。

有一定功力的投资者，，
除了极有保握的投资项目，
也可以提高现金部位，
每每股市有惊吓，都可以短期技术性操作。
逢低买进，逢高卖出。

至于能大量部署资金的投资者，
他们的功力就无需担心，
因为他们应该看得比较远，
如果大盘在马币稳固后放晴，
那又大捞一笔了。

投资领域

这篇文章就不仔细谈论个股了。
明年上半年看坏的领域有房地产，油气股， 银行股。
下半年银行股有可能翻身，
只要在油气领域和官联股的烂帐，房地产的呆账缓和，
银行提升金融科技，和大量裁减员工后，
盈利就会显现，可以提升股价。

中和的领域是消费，电讯业，服务业，航空业， 科技业，博彩业。
虽然民以食为先，
但是高涨的进口物品，
大家荷包受创，消费力不振，需要一顿时间来提振。

上半年看好的是基建，建材，油棕股，物流业。
经济不景，政府资金未到位，
但是最后依然得靠基建来推动国家经济。

至于美元主题出口股，
个人判断不如2015年时的大多头。
短期的效应是有的，
但是国内家私领域人手不足，
手套业饱和竞争，最低薪金，成本上涨，
最终出现的业绩就是马币贬值换算的多余汇率盈利，
所以不预期出口股可以延续中长期的涨潮。

结尾，
写这篇文章时，内容全部都是从脑袋里挤压出来的，
是消化了大量的新闻，探讨和思考而重编的文章。
依然如往常提醒大家，希望这篇文章有助于你。
请消化过后加入你个人的判断，
认同和不认同都是其次，
希望大家投资愉快。

最后讲个笑话， KFC 又要上市了。
前几年下市的情景还历历在目。
那时某黄室把这只金鸡母收起来，
现在重新上市， 
据说是很好赚， 要给大家赚。
所以万众期待。