筹码面筹码对仗 (下)

筹码对仗?谁对谁呀?
股市基本上是一场，
巨户大户散户的混战，
但是分开来看还是可以的。
分开来看也可以使我们
比较了解整体的形式。

巨户对巨户；
国际间的资金和热钱流窜，
每个国家都像一家公司，
谁有前途，这些资金就往那里去。
例子，政府机构投资者对垒外资，
每天都在股市里拉扯，
整个股市大周期都是由他们在主导的。

巨户对大户；
机构投资者对弈公司大股东，
有名的例子就像当初的
SPSETIA被公积金局给收购了。
以及糖王郭老的TWS被收购的例子。

大户对大户就多了，
公司大股东争取董事局控制权，
敌意收购等等。

至于大户对垒散户，
就是庄家和主力对垒散户们。
这我们应该比较熟悉，
所以略过。

这篇的重点是巨户对巨户的筹码对仗。
2016年9月12日马股的总市值4,250美元
(17000亿令吉)(USD1:4令吉)
美国的一家苹果2015年就7750亿美元了。
股神巴菲特的Berkshire Hathaway的资产
也有5500多亿美元。 
大型公司富可敌国，
国际大型机构投资者也是如此。

国际机构投资者在全球寻找投资机会，
正当的投资实业，赚取正常的盈利和股息。
不正当的就是热钱，费尽心思，
希望可以撑起牛市，中短线大获利。
不然就是卖空股票， 从大跌中回补。
总之就是寻造最大的回筹。

过往的93-97大牛市， 
大马政府和本地机构投资者没太多的防备之心，
非常欢迎大量流入的FDI，
这些热钱来得容易，炒高了股市，房地产，
马币大升值，大家花钱如流水，
经济盛极一时，夜晚灯红酒绿。

当时大多上市公司都赚钱，
PE30-50属于正常的。
至少当时认为是正常的。
今天看来不可思议。

最后，97大熊把我们父母一辈
的财富卷走了一大部分。 
陪跑的政府和本地机构投资者
也损失惨重。

回到今天， 
政府和本地机构虽然欢迎外资，
但前车之鉴，已经不会笨到
把股价推到高位，让外资大套利离场。

1997年大熊后超高的PE已经少了。
2009年后高PE更是少见了，
大型股和蓝筹股的PE很少超过PE30。
如果业绩下跌，股价也会随之调整。
所以，FBMKLCI 指数也升不上去，
上了去，外资用力推， 本地机构投资者就卖，
外资大卖，股价跌了下来，本地机构就接盘。
形成了counter balance的关系。
所以指数型大蓝筹PE在20-25之间波动。 

大型股和蓝筹股的资本获利 (Capital gain)变成艰难，
年回酬率变成普通，只能享受高派息。
用常年的时间换取合理的回筹，
毕竟绵羊长毛也得时间。
所以，这几年有高资本回酬的都是中小资本的成长公司。

无论如何，本地投资机构和外资热钱的拉扯，
使得指数股和蓝筹股的波动不会过大，
某一个程度来说可以保护散户。
使得我们可以在连续几年的这样狭窄波幅下，
在中小型成长股和循环股中，
寻到我们高资本回酬的投资。