钢铁第6报告之扁钢代理战！ (钢046)

轰隆。。。MEGASTEEL 终于顶不住长期的巨亏，
母公司 LIONCOR 终于下市了。
曾几何时，MEGASTEEL 是大马唯一的扁钢上游
拥有电炉，主要生产HRC. 
无奈在成本和质量都不敌进口的HRC热卷的情况下，
在负债累累后下市了。

HRC热卷是上游高炉的成品，是中游的原料。
在早期，MITI 实行AP， 一半的HRC进口，
一半本地采购，就是跟MEGASTEEL购买。
2014年， MEGASTEEL 要求HRC 保护税。
结果成功14 Feb 2015 开始起5年保护期，
对中国和印尼采取最多15-20%的保护税。

HRC是中游的原料，生产成为CRC冷卷，
2015年， CSCSTEL 中钢要求冷卷反倾销。
结果又成功， 从2016年5月24日到2021年5月23日。
对中国，越南，韩国进口的CRC采取保护税，
最多13到23.78%。

在MEGASTEEL停业后，大马就没有了本地扁钢上游。
所以，全部的热卷HRC和冷卷CRC进口都得缴保护税。
进口HRC热卷缴得少一些， CRC 冷卷高一些。
市场上，能够把HRC冷压成CRC的有四家公司，
CSCSTEL， MYCRON，YKGI 和EMETALL。
CSCSTEL和MYCRON提供和销售全面的各种冷卷。
YKGI提供部分冷卷，主要供自己的热镀锌。
EMETALL生产的冷卷自己使用。

基本上，各家扁钢有自己的供应商，
也可以说为各国的产品在竞争。
CSCSTEL是台湾中钢的下游，
MYCRON使用日本JPE的热卷，
YKGI使用NIPPON STEEL的热卷。
PRESTAR 使用和销售韩国POSCO的产品。

在扁钢大板块之下，有一个子板块，
可以称作管线材料，或管钢。
材料主要是钢铁扁钢。
当然，也有以不锈扁钢为材料的
也有无缝管，却属于长钢性质。
如果觉得头晕，不好继续看下去，
而这是很粗浅的钢铁常识。

管钢有圆管，方管，钢铁石灰管等等。
有的主要给油气业，有的给基建用途，有的给工业用途。
这里就不再分类了，投资者也不会有兴趣再去到更仔细了。
Waseong, Hiapteck, Melewar, Choobee, 
Pantech, AISB, Prestar, Lsteel 都有钢管业务。
虽然这几家以管钢为主要业务，有些还有多元业务，
如Melewar 有能源业务，Prestar 有镀锌和工程业务，
Lsteel 有铁砂业务， AISB 有不锈钢管。
所以，最终的业绩和盈利往往南辕北辙。

讲完管钢，回到扁钢的下游。
扁钢的下游几乎都是加工，
原料是中游的冷卷，镀锌卷， 涂漆镀锌卷。
不同的材料又做成一堆不一样的成品。
有些是建筑材料，有些是汽车业用途，有些是工业用途。
ATTA， Ajiya, Lysaght 比较类似，是建筑材料。
Ajiya是Cscstel 和YKGI的顾客。
Ajiya 有玻璃业务，是之前国油双峰塔的玻璃承包商之一。
现在在进军IBS 领域。
Lysaght 是销售澳洲的BLUESCOPE知名品牌，
大马大多数绘图设计师的最爱。
LEONFB 更多是加工和成型，工业用途。

写得太长了，怎么分析它们的盈利。
答案是看回扁钢的原料的价格和市场销售的价格。
因为它们的原料都是HRC热卷和CRC冷卷。
由于MEGASTEEL的停业，全部的HRC和CRC都可以进口了。
排除了之前提到的品质问题，wastage 下跌，
和材料使用率上升， 加上扁钢销售价上升，
全部业者都会有一段盈利增加的日子。
这得排除掉其他业务，或拖后腿的错误决定。

基于HRC的成品就是CRC，进口有更高保护税，
所以，Cscstel 和 Mycron 会有额外的红利。
而YKGI 还在调整生产的稳定性，红利较少。
管钢则看油气业和建筑业。
个别可以得到油气业或建筑业订单的，
或现金股的管钢，就有优势。

相对于长钢的营业额，
扁钢和管钢领域的各家公司营业额普遍不算大。
只有Hiaptek, Cscstel有十亿以上的年营业额。
选股大多只能以现金股的股息，或经营得当为主打了。
扁钢全部进口，而长钢则是本地和进口之争。
只要本地可以夺得进口的份额，那就会盈利大增。
扁钢则没有这个利好，只有终端成品上涨的利好。
总的来说，未来2-3年，整个钢铁领域都会受益。
而长钢会相对容易赚钱。