6556 Annjoo 下一个资本开销周期 (钢049)

Annjoo 属于制造业，是钢铁重工业中的长钢产商，
在钢铁领域，任何一个机械产线或投资部署，都耗费甚巨。
资本开销可以轻易的达到几亿马币。
每一个大型资本开销周期都至少5年以上，有时可以长达10年。

在上一个周期，开始于2008年, Annjoo 使用了8年的时间，
耗费了6亿令吉， 投资了一个小型高炉，可以与电炉结合。
在2016年，资本贷款或债卷已经还清。 
我们可以从它2016年的年报里的资产表看见，
non-current liabilities 只剩下8千4百万了。
non-current assets 高达11亿。
加上可以从Annjoo-PA转换而得来的资本,
安裕的确已经准备再出招了.

至于财报解读, 钢铁领域跟其它领域不太一样.
钢铁领域中,有净现金公司如Cscsteel 和 Choobee.
非净现金公司, 都有长期债务和短期债务.

净现金代表什么呢?它是一种经营手法,
高现金不等同公司就要派息给股东,
代表购买原料时不用借贷, 节省了利息支出.
万一有资本开销时,可以避免借贷.
少了利息的支出, 可以提高公司的盈利.

非净现金公司都有长短期债务
长期债务用以投资生产线,扩充业务,
短期债务基本上都是购买原料. 放帐.

Annjoo 的短期债务是11.67亿.
会可怕吗? 答案是不会.
因为它的短期资产包括现金高达12.28亿.
"短期"就是一个小的生意循环, 通常少于3个月,
借贷买原料, 生产成品,销售放贷, 收款再购买原料,
一个循环过后, 得到的毛利在支付各种开销和长短期债务利息后,
再缴了税过后就是净利了.

这一个短期的生意循环, 得到的盈利也必须支付长期债务.
因为土地,产房,生产线,机械,工具基本都是长期债务.
清还债务过后,必须扩充产品和提升产能, 然后提升效率.
然后又是一个长期的债务清还过程. 
当长期债务降低到了舒适水平, 再来新一轮的投资.
这些决策必须正确,之后这些投资会把公司抛离竞争对手,
成为业界的标杆或领头羊.

在上一个资本开销周期.
Annjoo 的决策对比其它长钢业者更好,
所以,它现在开始享受丰富的果实.
而它的profit margin 和股价说明了一切.
Annjoo 的3大对手在有利的大环境下也慢慢恢复了元气.
等待传统对手追上来? 或等新对手出现?
不可能吧, 所以Annjoo在准备下一个周期的资本开销了.

Annjoo 可能会做什么呢？
以下这些是选项，看看管理层如何决策。
1）第二高炉，可以独资或合资。不管本地或外国业者。
    但是安裕北海工厂已经相当拥挤。
    也许需要新的地点。
2）进军扁钢业。 这可能性不高，狮子和南钢进军扁钢都失败了。
3）收购其他同行，可能性不高。其它同行也不可能卖。
4）跟其他业者合并或联盟，成立更大的钢铁集团。
    可能性存在，但是也许必须等其他业者股价合理化之后。
5）在外国设厂，譬如越南或缅甸。
    可能性不大，因为风险高和电力不足。
6）多元化业务，譬如非钢铁业务。
     是好是坏，很难判断。

大致的可能就如上了。
这些决策是管理层去烦恼和计算的。
作为股东，就等着结果出炉吧。